شناسنامه علمی شماره
دوره 5، شماره 3 ، آبان 1396
چکیده
پاییز 1396
بیشتر
پاییز 1396
مقاله پژوهشی
1مدیریت دارایی
اعظم احمدیان؛ مهسا گرجی
چکیده
ورشکستگی بانک‌ها پدیده‌ای است که اخیراً بانک مرکزی، بانک‌ها و مؤسسات مالی و اعتباری به آن توجه کرده‌اند. از آنجایی‌که نشانه‌های بالقوۀ ورشکستگی قبل از وقوع ورشکستگی نمایان میشود؛ شناسایی متغیرهای هشدار و پیش‌بینی به‌موقع و صحیح این بحران، فرصتی را در اختیار مدیران و اعتباردهندگان برای انجام فعالیت‌های بازدارنده قرار میدهد. ...
بیشتر
ورشکستگی بانک‌ها پدیده‌ای است که اخیراً بانک مرکزی، بانک‌ها و مؤسسات مالی و اعتباری به آن توجه کرده‌اند. از آنجایی‌که نشانه‌های بالقوۀ ورشکستگی قبل از وقوع ورشکستگی نمایان میشود؛ شناسایی متغیرهای هشدار و پیش‌بینی به‌موقع و صحیح این بحران، فرصتی را در اختیار مدیران و اعتباردهندگان برای انجام فعالیت‌های بازدارنده قرار میدهد. در این مقاله تلاش میشود با استفاده از صورت‌های مالی بانک‌های کشور در دورۀ زمانی 1385-1393 و به‌کارگیری شاخص ثبات بانکی به‌عنوان شاخص ورشکستگی، بانک‌های ورشکسته شناسایی شوند. برای شناسایی بانک‌های ورشکسته، تابع کرنل این شاخص، ترسیم و نقطۀ استرس آن محاسبه شد، به‌گونه‌ای‌که بانک‌هایی که کمتر از نقطۀ استرس قرار دارند، ورشکسته و در غیر این صورت سالم در نظر گرفته شدند. برای برآورد الگو، ابتدا با به‌کارگیری روش تجزیه تشخیص، عواملی که بانک‌های سالم و در معرض خطر را می‌توانند بشناسند، شناسایی و سپس با به‌کارگیری الگوی لاجیت، الگوی مناسب برای پیش‌بینی ورشکستگی بانک‌ها طراحی شد. برای بررسی صحت تفکیک دو نمونۀ سالم و ورشکسته با استفاده از آزمون F و لامبدای ویلکس، میانگین متغیرهای مستقل دو نمونه بررسی و سپس برای بررسی تفاوت اهمیت متغیرهای مستقل الگو از آزمون بزرگی همبستگی درون‌گروهی بین متغیرها استفاده شد. نتایج نشان‌دهندۀ دقت 87 درصدی الگوی تجزیه تشخیص و 2/98 درصدی الگو لاجیت در انطباق با شرایط محیطی شبکۀ بانکی کشور است.
مقاله پژوهشی
1مدیریت دارایی
مهدی مشکی میاوقی؛ فاطمه صرفه جو
چکیده
هدف پژوهش حاضر، بررسی پیامدهای سیاست افزایش سود تقسیمی در شرایط محدودیت مالی و با توجه به موقعیت رقابتی شرکتها است. نمونۀ آماری پژوهش شامل 145 شرکت است که در دورۀ زمانی 1389 تا 1393 از بین شرکتهای پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران انتخاب و آزمون فرضیهها نیز به کمک داده‌های تلفیقی و روش حداقل مربعات تعمیم‌یافته و روش گشتاورهای ...
بیشتر
هدف پژوهش حاضر، بررسی پیامدهای سیاست افزایش سود تقسیمی در شرایط محدودیت مالی و با توجه به موقعیت رقابتی شرکتها است. نمونۀ آماری پژوهش شامل 145 شرکت است که در دورۀ زمانی 1389 تا 1393 از بین شرکتهای پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران انتخاب و آزمون فرضیهها نیز به کمک داده‌های تلفیقی و روش حداقل مربعات تعمیم‌یافته و روش گشتاورهای تعمیم‌یافته انجام شده است. یافتههای پژوهش نشان می دهد واکنش بازار سرمایه (شامل بازده غیرعادی و گردش معاملات) به افزایش سود تقسیمی در شرکت‌هایی با محدودیت مالی نسبت به شرکتهای بدون محدودیت مالی، ضعیف تر است. همچنین کاهش تمرکز و درنتیجه، افزایش رقابت در فروش محصولات در شرکت هایی با محدودیت مالی، باعث تضعیف بیشتر واکنش بازار به خبر افزایش سود تقسیمی می شود.
مقاله پژوهشی
1مدیریت دارایی
منیژه رامشه؛ غلامرضا سلیمانی امیری؛ رسول اسکندری؛ محسن قره خانی
چکیده
ثبات ساختار سرمایه بدین معنی است که شرکتها موقعیت فعلی اهرم خود را نسبت به سایر شرکتها (اهرم بالاتر یا پایین‌تر) در طول زمان حفظ می‌کنند. میزان این ثبات با ارزیابی قدرت توضیحی اهرم هر دوره برای اهرم دوره‌های آینده اندازه‌گیری میشود. پژوهش حاضر با استفاده از اطلاعات 113 شرکت برای دورۀ زمانی 1379 تا 1392 میزان ثبات ساختار سرمایه را ...
بیشتر
ثبات ساختار سرمایه بدین معنی است که شرکتها موقعیت فعلی اهرم خود را نسبت به سایر شرکتها (اهرم بالاتر یا پایین‌تر) در طول زمان حفظ می‌کنند. میزان این ثبات با ارزیابی قدرت توضیحی اهرم هر دوره برای اهرم دوره‌های آینده اندازه‌گیری میشود. پژوهش حاضر با استفاده از اطلاعات 113 شرکت برای دورۀ زمانی 1379 تا 1392 میزان ثبات ساختار سرمایه را در بورس اوراق بهادار تهران بررسی کرده است؛ سپس با استفاده از روش‌های شبیهسازی، سه الگوی اصلی را ارزیابی کرده که در مبانی نظری موضوع برای تبیین رفتار اهرم معرفی شده است. معیار انتخاب بهترین الگو، توانایی آن برای تولید اهرم با ثبات مشابه اهرم واقعی است. نتایج، نشان‌دهندۀ بیثباتی ساختار سرمایه در طول دورۀ مدّنظر است. همچنین مجموعهای از الگوهایی که قائل به اهرم هدف هستند، به‌عنوان مجموعهای معتبر برای تبیین رفتار اهرم معرفی میشوند.
مقاله پژوهشی
1مدیریت دارایی
سید مرتضی غیور باغبانی؛ امید بهبودی
چکیده
تصمیمگیری سرمایهگذاران در بازارهای مالی از عوامل فراوانی متأثر است که بسیاری از آنها در رویکردهای عقلانی تصمیمگیری توجیه‌شدنی نیست. عواملی مانند نظام ارزشی، اعتقادات و پیشفرض‌های فرهنگی موجب بروز سوگیری در فرایند تصمیمگیری میشود که رفتار و تصمیم‌های سرمایهگذاران را تحت تأثیر قرار میدهد. کانون توجه این پژوهش، شناخت ...
بیشتر
تصمیمگیری سرمایهگذاران در بازارهای مالی از عوامل فراوانی متأثر است که بسیاری از آنها در رویکردهای عقلانی تصمیمگیری توجیه‌شدنی نیست. عواملی مانند نظام ارزشی، اعتقادات و پیشفرض‌های فرهنگی موجب بروز سوگیری در فرایند تصمیمگیری میشود که رفتار و تصمیم‌های سرمایهگذاران را تحت تأثیر قرار میدهد. کانون توجه این پژوهش، شناخت عوامل رفتاری و ارائۀ الگوی تصمیمگیری سرمایهگذاران با تأکید بر مؤلفههای فرهنگی است. فرضیه‌های مبنایی پژوهش، از مرور نظریه و پژوهشهای مرتبط، استخراج و برای پیشبرد مراحل پژوهش، طرح پژوهش ترکیبی در بخش‌های کیفی و کمّی پژوهش، انتخاب و عملیاتی میشود. در مرحلۀ کیفی ضمن اتخاذ استراتژی پدیدارنگاری، مصاحبههای نیمه‌ساختاریافتۀ عمیق با خبرگان تصمیمگیری رفتاری انجام شد. داده‌های حاصل از مصاحبهها با استفاده از روش تحلیل محتوا تحلیل و براساس آن، پرسشنامۀ پژوهش طراحی شد. در این قسمت با بهره‌گیری از استراتژی پیمایش، تعداد 500 پرسشنامه به‌صورت نمونهگیری در دسترس، توزیع و 316 پرسشنامه تکمیل و جمعآوری شد. داده‌های حاصل از پرسشنامه با نرمافزارهای SPSS و Amos Graphics و با استفاده از روش معادلات ساختاری تحلیل شد. نتایج پژوهش نشان میدهد در مقولۀ فرهنگ، مؤلفههای نظام ارزشی، کانونکنترل، تحمل ابهام، عادت به سرمایهگذاری و افق زمانی در کنار مقولههای شخصیت، سوگیری شناختی و سوگیری عاطفی، تصمیم‌های سرمایهگذاران را شکل میدهد و موجب بروز رفتارهای تودهوار در تصمیمگیری میشود. همچنین با وجود تأیید تأثیر مقولۀ زمان در سایر پژوهشها، تحلیل دادهها نشان داد الگوی رفتاری تصمیمگیری سرمایهگذاران بورس اوراق بهادار خراسان رضوی متأثر از عامل زمان نیست.
مقاله پژوهشی
تامین مالی
محمود یحیی زاده فر؛ شهاب الدین شمس؛ مریم نادری
چکیده
چکیده مدیران، هموارسازی سود را تحت تأثیر عوامل مختلفی انجام می‌دهند و خصوصیات مدیران، سبک تصمیمگیری آنها را پیرامون این موضوع تحت تأثیر قرار میدهد. یکی از این خصوصیات، خوش‌بینی است که با بررسی این موضوع به شناخت بهتری در زمینۀ عملکرد شرکتها و نحوۀ تصمیمگیری دربارۀ خرید سهام آنها می‌توان دست یافت. هدف این پژوهش، بررسی چگونگی ...
بیشتر
چکیده مدیران، هموارسازی سود را تحت تأثیر عوامل مختلفی انجام می‌دهند و خصوصیات مدیران، سبک تصمیمگیری آنها را پیرامون این موضوع تحت تأثیر قرار میدهد. یکی از این خصوصیات، خوش‌بینی است که با بررسی این موضوع به شناخت بهتری در زمینۀ عملکرد شرکتها و نحوۀ تصمیمگیری دربارۀ خرید سهام آنها می‌توان دست یافت. هدف این پژوهش، بررسی چگونگی تأثیر خوش‌بینی مدیریتی در هموارسازی سود است. نمونۀ آماری شامل 107 شرکت از بین شرکتهای پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادر تهران برای یک دورۀ یازده‌ساله (1393-1383) انتخاب شده است. از معیار تغییرات سود خالص به دارایی کل برای سنجش هموارسازی سود و معیار تعداد روزهای افزایش قیمت سهام برای خوش‌بینی مدیریت استفاده شده است. همچنین متغیرهای تأثیرگذار در هموارسازی سود (متغیر وابسته) ازجمله مشکلات نمایندگی، عدم تقارن اطلاعاتی و حاکمیت شرکتی برای بررسی دقیق‌تر مسأله به کار گرفته شده است. دادهها با استفاده از نرم‌افزار تدبیر‌پرداز و ره‌آورد نوین و سایت‌های رسمی سازمان بورس اوراق بهادار تهران و به‌صورت سالانه جمعآوری شده است. از رگرسیون چندمتغیره مبتنی بر داده‌های ترکیبی به‌عنوان الگویی برای آزمون فرضیۀ پژوهش استفاده شده است. تجزیه و تحلیل دادهها نیز با استفاده از نرم‌افزار ایویوز انجام شده است. نتیجۀ این مطالعه نشان میدهد مدیران خوش‌بین، بیش از مدیران منطقی، به هموارسازی سود توجه می‌کنند؛ به عبارت دیگر، صورت‌های مالی شرکت‌هایی که مدیران خوش‌بین اداره می‌کنند، سودهای هموار بیشتری را نشان میدهد.
مقاله پژوهشی
1مدیریت دارایی
حسن حیدری؛ علی حیدرپور
چکیده
این پژوهش برای الگوسازی، تخمین و تحلیل رفتار ریسک سیستماتیک، به بسط و تخمین الگوی سنتی قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای، برای سبد سرمایهگذاری صنایع فعال در بورس اوراق بهادار تهران اقدام میکند. بدین‌منظور، از الگوهای خودرگرسیونی واریانس ناهمسان شرطی تعمیم‌یافته و اشورت-سگوئین و داده‌های روزانۀ بازده بورس اوراق بهادار ...
بیشتر
این پژوهش برای الگوسازی، تخمین و تحلیل رفتار ریسک سیستماتیک، به بسط و تخمین الگوی سنتی قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای، برای سبد سرمایهگذاری صنایع فعال در بورس اوراق بهادار تهران اقدام میکند. بدین‌منظور، از الگوهای خودرگرسیونی واریانس ناهمسان شرطی تعمیم‌یافته و اشورت-سگوئین و داده‌های روزانۀ بازده بورس اوراق بهادار تهران و صنایع فعال در آن، از مهرماه سال 1376 تا شهریور 1394 بهره می‌برد. نتایج به‌دست‌آمده همانند نتایج پژوهشهای کشور‌های توسعه‌یافته و در حال توسعه، نشان میدهد ضریب بتای الگوی سنتی قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای، در طول زمان تغییر میکند؛ بنابراین استفاده از این الگو با بتای ثابت، برای الگوسازی ریسک سیستماتیک و پیش‌بینی بازده آیندۀ دارایی‌های مالی، ممکن است به نتایج گمراه‌کننده‌ای منجر شود. همچنین یافته‌ها نشان میدهد الگوی سنتی قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای و الگوی اشورت-سگوئین، دقت پیش‌بینی تقریباً یکسان و هر دو الگو نسبت به الگوی خودرگرسیونی واریانس ناهمسان شرطی تعمیم‌یافته، دقت پیش‌بینی کمتری دارند. ریسک سیستماتیک حاصل از تخمین الگوی خودرگرسیونی واریانس ناهمسان شرطی تعمیم‌یافته و الگوی اشورت-سگوئین، روند خاصی را دنبال نمی‌‌کند.
مقاله پژوهشی
تامین مالی
سید کاظم ابراهیمی؛ صادق سربازی آزاد
چکیده
بیش‌اطمینانی، اعتقاد بیاساس دربارة تواناییهای شناختی، قضاوتها و استدلال شهودی فرد است. مدیران بیش‌اطمینان درنتیجۀ این باور که اطلاعات ویژهای در اختیار دارند (که دیگران در اختیار ندارند)، دقت اطلاعات خود و به‌تبع آن، سودها و جریان‌های نقدی آیندۀ واحد تجاری را بیش از حد تخمین میزنند و چشم‌انداز مثبتی از ریسک ...
بیشتر
بیش‌اطمینانی، اعتقاد بیاساس دربارة تواناییهای شناختی، قضاوتها و استدلال شهودی فرد است. مدیران بیش‌اطمینان درنتیجۀ این باور که اطلاعات ویژهای در اختیار دارند (که دیگران در اختیار ندارند)، دقت اطلاعات خود و به‌تبع آن، سودها و جریان‌های نقدی آیندۀ واحد تجاری را بیش از حد تخمین میزنند و چشم‌انداز مثبتی از ریسک و بازده آینده دارند. هدف این پژوهش، بررسی تأثیر بیش‌اطمینانی مدیریت در مدیریت سود مبتنی بر اقلام تعهدی در 95 شرکت پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران در سالهای 1386 تا 1393 است. در این پژوهش برای اندازه‌گیری بیش‌اطمینانی مدیریت از دو معیار مبتنی بر سرمایهگذاری و اهرم مالی استفاده شده است. تجزیه و تحلیل نتایج حاصل از آزمون فرضیۀ پژوهش، نشان‌دهندۀ وجود ارتباط مثبت و معنادار بین بیش‌اطمینانی مدیریت براساس هر دو شاخص بیش‌اطمینانی مدیریت مبتنی بر سرمایهگذاری و اهرم مالی بر مدیریت سود مبتنی بر اقلام تعهدی است.
مقاله پژوهشی
ریحانه هادیان؛ سید عباس هاشمی؛ سعید صمدی
چکیده
عوامل متعددی در نقش سرمایهگذاری بر عملکرد شرکت اثرگذار هستند. محدودیت در تأمین مالی ازجملۀ این عوامل است. هدف پژوهش حاضر، بررسی تأثیر سرمایهگذاری در سودآوری و «بازده خرید و نگهداری تعدیل‌شدۀ آینده» با درنظرگرفتن سطح محدودیت مالی شرکت است. برای تجزیه و تحلیل دادهها و آزمون فرضیهها از الگوهای رگرسیون چندمتغیره و ...
بیشتر
عوامل متعددی در نقش سرمایهگذاری بر عملکرد شرکت اثرگذار هستند. محدودیت در تأمین مالی ازجملۀ این عوامل است. هدف پژوهش حاضر، بررسی تأثیر سرمایهگذاری در سودآوری و «بازده خرید و نگهداری تعدیل‌شدۀ آینده» با درنظرگرفتن سطح محدودیت مالی شرکت است. برای تجزیه و تحلیل دادهها و آزمون فرضیهها از الگوهای رگرسیون چندمتغیره و داده‌های ترکیبی استفاده شده است. شاخص محدودیت مالی شرکت با استفاده از رگرسیون لاجیت رتبهای برآورد شده است. نمونۀ آماری برای آزمون فرضیه‌های پژوهش، متشکل از 120 شرکت پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران، در دورۀ زمانی 1387 تا 1393 است. یافتههای پژوهش نشان‌دهندۀ تأثیر متفاوت سرمایهگذاری در سودآوری آینده در شرکتهای با محدودیت مالی نسبت به شرکتهای بدون محدودیت مالی است. این یافته با مبانی نظری سازگار است؛ اما شواهدی دال بر تأثیر متفاوت سرمایهگذاری در بازده خرید و نگهداری تعدیل‌شدۀ آیندۀ شرکتهای با محدودیت مالی نسبت به شرکتهای بدون محدودیت مالی یافت نشد.
مقاله پژوهشی
حسین اعتمادی؛ لیلا عبدلی
چکیده
هدف اصلی این پژوهش، بررسی رابطۀ محافظه‌کاری و عملکرد ارزش سهام (که براساس بازده سهام و بازده غیرعادی سهام اندازه‌گیری شده است) در شرایط بحران مالی است. اطلاعات لازم از صورت‌های مالی 71 شرکت دارای بحران مالی و 71 شرکت بدون بحران مالی در بازۀ زمانی 1383 تا 1392 جمعآوری شده است. ملاک طبقه‌بندی بحران مالی شرکتها عبارت است از: 1.سه سال متوالی ...
بیشتر
هدف اصلی این پژوهش، بررسی رابطۀ محافظه‌کاری و عملکرد ارزش سهام (که براساس بازده سهام و بازده غیرعادی سهام اندازه‌گیری شده است) در شرایط بحران مالی است. اطلاعات لازم از صورت‌های مالی 71 شرکت دارای بحران مالی و 71 شرکت بدون بحران مالی در بازۀ زمانی 1383 تا 1392 جمعآوری شده است. ملاک طبقه‌بندی بحران مالی شرکتها عبارت است از: 1.سه سال متوالی زیان گزارش کند، 2. سود تقسیمی هر سال نسبت به سال قبل بیش از 40 درصد کاهش پیدا کرده باشد، 3. مشمول مادۀ 141 قانون تجارت شده باشد. برای آزمون فرضیه‌های پژوهش، رگرسیون چندمتغیره با استفاده از داده‌های ترکیبی استفاده شده است. نتایج پژوهش نشان میدهد در شرکتهای بدون بحران مالی، بین محافظه‌کاری با بازده سهام و بازده غیرعادی سهام، رابطۀ منفی و معناداری وجود دارد، در حالی که در شرکتهای دارای بحران مالی بین محافظه‌کاری با بازده سهام و بازده غیرعادی سهام، رابطۀ مثبت و معناداری وجود داردکه نشان میدهد شرکتهای دارای بحران مالی، سیاستهای محافظهکارانۀ بیشتری نسبت به شرکتهای بدون بحران مالی اتخاذ می‌کنند. در نتیجه زیان ارزش سهام آنها کمتر از شرکتهای بدون بحران مالی است.
مقاله پژوهشی
محسن اکبری؛ مهسا فرخنده؛ معصومه قاسمی شمس
چکیده
با توجه به گسترش رقابت و مواجه‌شدن مشتریان با انبوهی از کالاها و خدمات از سوی عرضه‌کنندگان مختلف، تبلیغات یکی از مهم‌ترین ابزارهای رساندن صدای شرکتها به بازارها است. با توجه به اینکه تبلیغات برای بنگاه‌ها، هزینه‌های زیادی در بردارد و سالانه میلیونها ریال صرف آن میشود، همواره مدیران بنگاههای اقتصادی انتظار دارند بازدهی ...
بیشتر
با توجه به گسترش رقابت و مواجه‌شدن مشتریان با انبوهی از کالاها و خدمات از سوی عرضه‌کنندگان مختلف، تبلیغات یکی از مهم‌ترین ابزارهای رساندن صدای شرکتها به بازارها است. با توجه به اینکه تبلیغات برای بنگاه‌ها، هزینه‌های زیادی در بردارد و سالانه میلیونها ریال صرف آن میشود، همواره مدیران بنگاههای اقتصادی انتظار دارند بازدهی متناسب با این میزان سرمایهگذاری به دست آورند. این مقاله با هدف پاسخگویی به این پرسش، تأثیر هزینۀ تبلیغات در عملکرد مالی شرکتهای پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار را با میانجی‌گری ارزش برند بررسی کرده است. در این پژوهش، داده‌های مربوط به 88 شرکت به‌صورت ترکیبی و برای دورۀ زمانی 1389 تا 1394 با استفاده از رگرسیون چندمتغیره تجزیه و تحلیل شده است. در این پژوهش از معیار کیو توبین برای سنجش ارزش برند استفاده شده است. نتایج پژوهش نشان داد ارزش برند، نقش میانجی در ارتباط بین هزینۀ تبلیغات و عملکرد مالی (نرخ بازده داراییها و نرخ بازده حقوق صاحبان سهام) بر عهده دارد.
مقاله پژوهشی
سعید فرزادی؛ صابر مولایی
چکیده
در دهههای اخیر، روند جهانی‌سازی شرکتها و شکل‌گیری فضاهای رقابتی جدید به توجه ویژه به امر صادرات به‌عنوان عاملی حیاتی برای بقا و رشد بسیاری از شرکتها منجر شده است. در این پژوهش، پس از طبقه‌بندی شرکتهای نمونۀ مدّنظر به دو گروه شرکتهای محلی و با توسعۀ جهانی، رابطۀ سطح نگهداشت وجه نقد و توسعۀ جهانی شرکتها بررسی شد. در ...
بیشتر
در دهههای اخیر، روند جهانی‌سازی شرکتها و شکل‌گیری فضاهای رقابتی جدید به توجه ویژه به امر صادرات به‌عنوان عاملی حیاتی برای بقا و رشد بسیاری از شرکتها منجر شده است. در این پژوهش، پس از طبقه‌بندی شرکتهای نمونۀ مدّنظر به دو گروه شرکتهای محلی و با توسعۀ جهانی، رابطۀ سطح نگهداشت وجه نقد و توسعۀ جهانی شرکتها بررسی شد. در این راستا، تعداد 88 شرکت پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران در دورۀ زمانی 1389 تا 1393 بررسی شد. نتایج حاصل از آزمونهای پژوهش نشان میدهد، گرایش شرکتها به سوی جهانیشدن، نقش تعیینکنندهای در سطح نگهداشت وجه نقد آنها دارد. همچنین بر مبنای نتایج پژوهش آشکار شد رابطۀ U معکوسی بین افزایش صادرات در راستای توسعۀ جهانی شرکتها و سطح نگهداشت وجه نقد آنها وجود دارد.
مقاله پژوهشی
سیدبابک ابراهیمی؛ علی تسبیحی
چکیده
هدف این پژوهش، محاسبۀ نسبت بهینۀ پوشش ریسک قرارداد آتی سکۀ بهار آزادی با استفاده از روش‌های مختلف اقتصادسنجی و مقایسۀ کارایی نتایج آنها با یکدیگر است. الگوهای استفاده‌شده عبارت است از OLS، VAR، VECM که نسبت بهینۀ پوشش ریسک را به‌صورت ایستا و ثابت در طول زمان تخمین می‌زند و الگوهای چندمتغیرۀ گارچ شامل CCC-GARCH، DCC-GARCH انگل و DCC-GARCH تز و تسو ...
بیشتر
هدف این پژوهش، محاسبۀ نسبت بهینۀ پوشش ریسک قرارداد آتی سکۀ بهار آزادی با استفاده از روش‌های مختلف اقتصادسنجی و مقایسۀ کارایی نتایج آنها با یکدیگر است. الگوهای استفاده‌شده عبارت است از OLS، VAR، VECM که نسبت بهینۀ پوشش ریسک را به‌صورت ایستا و ثابت در طول زمان تخمین می‌زند و الگوهای چندمتغیرۀ گارچ شامل CCC-GARCH، DCC-GARCH انگل و DCC-GARCH تز و تسو است که نسبت بهینۀ پوشش ریسک را به‌صورت متغیر در طول زمان تخمین می‌زند. دورۀ زمانی مدّنظر از تاریخ 05/09/1387 تا 11/03/1394 است و در این بازه از قیمتهای نقدی و آتی سکۀ بهار آزادی استفاده شده است. برای افزایش همبستگی بین بازدههای آتی و نقدی در محاسبۀ نسبت بهینۀ پوشش ریسک علاوه بر بازده روزانه از بازده هفتگی نیز استفاده شده است. درنهایت، مقایسۀ معیار کارایی برای الگوهای مختلف نشان میدهد استفاده از الگوهای چندمتغیرۀ گارچ در بازدههای روزانه، عملکرد بهتری دارد؛ اما در بازدههای هفتگی این الگوها، کارایی بیشتری نسبت به الگوهای ایستا نمیتواند حاصل کنند.
