https://amf.ui.ac.ir/ مدیریت دارایی و تامین مالی fa daily 1 Tue, 22 Dec 2026 00:00:00 +0330 Tue, 22 Dec 2026 00:00:00 +0330 https://amf.ui.ac.ir/article_30875.html https://amf.ui.ac.ir/article_30042.html هدف پژوهش، بررسی تأثیر اصطکاک تجاری بر مالی‌سازی شرکت‌ها و تبیین نقش تعدیل‌گر فرصت‌طلبی و میانجی کوته‌بینی مدیران است. به‌منظور آزمون فرضیه‌ها، نمونه‌ای شامل ۱۰۳ شرکت بورسی و فرابورسی ایران طی دورۀ ۱۳۹۲ تا ۱۴۰۲ به روش حذف سیستماتیک انتخاب و داده‌ها ازطریق اسنادکاوی گردآوری شد. تحلیل فرضیه‌ها با استفاده از رگرسیون خطی چندگانه و رویکرد پرایس _ وینستون صورت گرفت. یافته‌ها نشان داد اصطکاک تجاری تأثیر مستقیم و معناداری بر سطح مالی‌سازی شرکت‌ها دارد؛ افزون بر این، فرصت‌طلبی مدیران رابطۀ میان اصطکاک تجاری و مالی‌سازی را تقویت می‌کند و کوته‌بینی مدیران نیز به‌طورمستقیم موجب افزایش مالی‌سازی می‌شود. نتایج حاکی‌ازآن است که اصطکاک تجاری می‌تواند رفتارهای مالی و تصمیم‌گیری‌های کوتاه‌مدت مدیران را تشدید کند. باتوجه‌به اینکه پژوهش‌های پیشین عمدتاً بر تأثیر ویژگی‌های شخصیتی مدیران بر تصمیم‌گیری‌های مالی، واکنش بازار به تغییرات محیطی و ارتباط میان مالی‌سازی و سرمایه‌گذاری واقعی متمرکز بوده‌اند، این پژوهش به‌طور منحصربه‌فرد اثر ویژگی‌های مدیریتی را بر رابطۀ میان اصطکاک تجاری و مالی‌سازی شرکت‌ها بررسی می‌کند و نقش تعدیلی فرصت‌طلبی و میانجی کوته‌بینی مدیران را موردتوجه قرار می‌دهد. https://amf.ui.ac.ir/article_30093.html مسئلۀ بهینه‌سازی سبد دارایی یکی از چالش‌های اساسی در حوزۀ سرمایه‌گذاری مالی است. هدف این پژوهش، ارزیابی عملکرد مدل ارائه‌شده برای انتخاب سهام در بورس اوراق بهادار تهران و مقایسۀ آن با شاخص و رویکرد مارکوویتز براساس آزمون‌های آماری است. در پژوهش حاضر، با استفاده از روش وزن‌دهی برابری ریسک سلسله‌مراتبی و انتخاب دارایی‌های حاشیه‌ای، سبدهای سهام ساخته شده‌ است. این سبدها در دو حالت مختلف براساس ماتریس‌های همبستگی متفاوت تشکیل شده و سپس هر شش ماه یک‌بار براساس ضرایب همبستگی و ترکیب شرکت‌های عضو شاخص ۵۰ شرکت فعال‌تر، بازنگری و وزن‌دهی مجدد شده‌ است. در ادامه، عملکرد این سبدها با شاخص ۵۰ شرکت فعال‌تر و رویکرد مارکوویتز مقایسه گردیده است. نتایج نشان می‌دهد که رویکرد ریسک سلسله‌مراتبی با انتخاب دارایی توانسته است در بیشتر موارد عملکرد سبد سهام را براساس شاخص‌های ارزیابی در مقایسه با شاخص و رویکرد مارکوویتز بهبود دهد. نتایج آزمون‌های آماری نیز برتری معنادار این روش را در مقایسه با رویکرد مارکوویتز تأیید می‌کند. افزون بر این، پژوهش حاضر توانسته است با انتخاب بهینۀ دارایی و ساخت سبدهایی با تعداد دارایی کمتر در مقایسه باروش‌های مشابه، به تنوع‌بخشی کارآمد در بورس اوراق بهادار تهران دست یابد. نوآوری اصلی این پژوهش در استفادۀ هم‌زمان از دو ماتریس همبستگی متفاوت به‌عنوان ورودی و به‌کارگیری دو روش نوین برای وزن‌دهی و انتخاب دارایی در بازار سهام تهران است؛ به‌گونه‌ای‌که نتایج آن می‌تواند برای سرمایه‌گذاران شخصی و نهادی در استفاده از ماتریس‌های همبستگی مختلف کاربرد داشته باشد. https://amf.ui.ac.ir/article_30156.html هدف اصلی پژوهش، طراحی و پیاده‌سازی یک مدل بهینه‌سازی سبد سهام با رویکرد تخصیص ارزش کمّی در بستر بازار سرمایۀ ایران است. این پژوهش در دو فاز شامل ارزیابی کمّی ارزش شرکت‌ها و بهینه‌سازی سبد سرمایه‌گذاری با اهداف چندگانه تدوین شد. داده‌ها از سایت کدال استخراج و برای حل مدل بهینه‌سازی چندهدفه از الگوریتم اپسیلون استفاده شده است. نتایج، کارایی رویکرد پیشنهادی در ارتقای تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاران را تأیید می‌کند. نتایج نشان داد که سبدهای تشکیل‌شده براساس تحلیل بنیادی و تکنیکال در مقایسه با انتخاب‌های تصادفی بازدهی بیشتری داشتند و مدل ارائه‌شده توانست ترجیحات متنوع سرمایه‌گذاران را در انتخاب بهینۀ دارایی‌ها به‌طور مؤثری لحاظ کند. این پژوهش با توسعۀ یک چارچوب کمّی دومرحله‌ای مبتنی بر تابع ارزش و بهینه‌سازی چندهدفه، مدلی دقیق و منعطف برای تخصیص بهینۀ دارایی‌ها در بازار سرمایۀ ایران ارائه کرده است که امکان لحاظ هم‌زمان تحلیل بنیادی و تکنیکال را در فرایند انتخاب سبد سهام فراهم می‌آورد. https://amf.ui.ac.ir/article_30112.html مالی ‌رفتاری با به چالش‌کشیدن فرضیۀ بازار کارا معتقد است که تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاران تنها براساس عقلانیت و حداکثرسازی منافع نیست، بلکه سویه‌های رفتاری، مانند احساسات سرمایه‌گذاران، بر تصمیم‌گیری‌های سرمایه‌گذاری و به ‎‌دنبال آن بر قیمت‌گذاری و بازدهی سهام تأثیرگذار است؛ بنابراین، هدف اصلی این پژوهش، بررسی تأثیر احساسات سرمایه‌گذاران بر روند حرکت بازدۀ مازاد سهام در بازۀ زمانی کوتاه‌مدت و بلند‌مدت در بورس اوراق بهادار تهران است. با به‌کارگیری روش غربال‌گری، نمونه‌‌ای متشکل از 169 شرکت پذیرفته‌‌شده در بورس اوراق بهادار تهران به ‌دست آمد. این نمونه با استفاده از تحلیل رگرسیون چندمتغیره و داده‌های ترکیبی، در بازۀ زمانی 1390 تا 1401 برای فرضیۀ اول و 1390 تا 1399 برای فرضیۀ دوم و سوم بررسی، آزمون و تأثیرات سال و صنعت نیز کنترل شد. نتایج پژوهش نشان داد که احساسات سرمایه‌گذاران در کوتاه‌مدت تأثیر مثبت و در بلندمدت تأثیر منفی بر روند حرکت بازدۀ مازاد سهام دارد. به‌علاوه، احساسات سرمایه‌گذاران تأثیر بیشتری بر روند حرکت بازدۀ مازاد شرکت‌های کوچک‌تر در مقایسه با شرکت‌های بزرگ‌تر در بلندمدت دارد. https://amf.ui.ac.ir/article_30339.html هدف: انتظارات چسبنده سبب می‎‌شود برخلاف دریافت اطلاعات جدید مرتبط با وضعیت سازمان، تصمیم‎‌گیری‎‌ها ثابت بماند. این اثر فقط در موقعیت‌هایی وجود دارد که در راستای منافع مدیر باشد. به عبارتی، مدیر نسبت‌به تعدیل تصمیمات خود هم‌زمان با دریافت اطلاعات جدید، به‌کندی عمل می‎‌کند. هدف از این پژوهش بررسی چسبندگی انتظارات اطلاعاتی بر مبنای سرعت تعدیل ساختار سرمایه است. به‌منظور بررسی موضوع موردمطالعه، در دورۀ زمانی 1395 تا 1402 داده‎‌های 120 شرکت پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران جمع‌آوری و برای آزمون فرضیه‌ها از رویکرد داده‎‌های تلفیقی استفاده شد. نتایج پژوهش نشان‎‌دهندۀ وجود چسبندگی انتظارات در تصمیمات مدیران است. نتایج حاکی‌ازآن است که سرعت تعدیل ساختار سرمایه اثر معناداری بر چسبندگی انتظارات اطلاعاتی مدیران شرکت‎‌های بورسی دارد؛ درنهایت، می‎‌توان ادعا کرد که بین طبقه‌های بالا و پایین سرعت تعدیل ساختار سرمایه از بُعد چسبندگی انتظارات، تفاوت معناداری وجود دارد و می‎‌توان ابراز داشت که تغییرات در کیفیت افشا به تغییر در چسبندگی انتظارات منجر می‎‌شود. چسبندگی انتظارات مدیران نیز به کاهش تمایل به تعدیل پیش‎‌بینی‎‌ها و واکنش مناسب به اخبار جدید منجر می‎‌شود. https://amf.ui.ac.ir/article_30255.html باتوجه‌به علاقۀ مشارکت‌کنندگان بازار به مدل‌های معاملاتی کمّی و استفاده از کاربردهای هوشمندانۀ علم داده می‌توان عملکرد راهبرد‌های معاملاتی ازجمله معاملات زوجی را بهبود بخشید که ابزار سرمایه‌گذاری خوبی حتی در بازارهای نزولی است. با در نظر گرفتن دو مرحلۀ این راهبرد شامل شناسایی دو ورقۀ بهادار (یک زوج) و کشف بی‎‌نظمی در شکاف قیمتی بین آنها (انجام معامله)،‎‌ دو روش یادگیری ماشینی برای انتخاب الگوریتم بهتر در هر مرحله مقایسه شد. برای تعیین فضای جست‎‌وجو که سعی بر گروه‎‌بندی اوراق‌بهادار مرتبط در خوشه‎‌ها و شناسایی زوج‎‌های برتر دارد، از دو الگوریتم خوشه‌بندی مبتنی بر چگالی شامل خوشه‎‌بندی فاصله‎‌ای مبتنی بر چگالیِ کاربردها با نوفه (دی‌بی‌اسکن) و مرتب‌سازی نقاط برای شناسایی ساختار خوشه‌بندی (آپتیکز) استفاده شد که در غیر این‎‌صورت شناسایی آن حتی برای سرمایه‎‌گذار باتجربه هم دشوار است. از طرفی برای به‌ حداقل رساندن تعداد روزهای کاهش ارزش سبد به‌همراه افزایش بازده پس از یافتن شکاف قیمتی، از دو مدل معاملاتی مبتنی بر پیش‎‌بینی سری‎‌زمانی، حافظۀ کوتاه‎‌مدت طولانی (ال‌اس‌تی‌ام) و حافظۀ کوتاه‎‌مدت طولانی رمزگذار _ رمزگشا استفاده شد. برتری آپتیکز به دی‌بی‌اسکن در تعداد متغیرهای کمتر و نسبت شارپ بالا و درصد زوج‌های سودآور بالاتر مشهود است. مدل ال‌اس‌تی‌ام رمزگذار _ رمزگشا در کل در کسب بازدهی و نسبت شارپ، عملکرد بهتر و دربارۀ کاهش تعداد روزهای رکودی سبد بالاتر از مدل ال‌اس‌تی‌ام بود. استفاده از داده‌های با تکرار زیاد (5دقیقه‌ای) (تمامی سهام ‌بازار و نه سهم یا صنعت خاصی) به همراه استفاده از مدل‌های یادگیری ماشینی برای افزایش سرعت در تصمیم‌گیری و ارائۀ بازده‌های خالص به‌منظور بررسی مدل‌ها از موارد مهم این کار است. https://amf.ui.ac.ir/article_30413.html مبانی نظری مالی بیان می‌کند که فرایند ارزش‌گذاری سهام در معرض تعامل میان ریسک‌های سیستماتیک و رفتارهای گزارشگری مدیران قرار دارد، به‌ویژه در دوره‌های بحرانی که عدم‌اطمینان و واکنش‌های رفتاری سرمایه‌گذاران شدت می‌یابد. در این زمینه، ریسک بحران مالی به‌عنوان یکی از ناهنجاری‌های مؤثر بر ناکارایی قیمت‌گذاری شناخته شده است؛ باوجود این، نقش سازوکارهای حسابداری در تعدیل این اثر، در ادبیات داخلی کمتر بررسی شده است؛ بر این اساس، هدف پژوهش حاضر بررسی تأثیر ناهنجاری ریسک بحران مالی بر ارزش‌گذاری نادرست سهام باتوجه‌به نقش تعدیلی مدیریت سود است. جامعۀ آماری شامل شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران و نمونۀ آماری متشکل از ۱۰۵ شرکت طی سال‌های ۱۳۹۱ تا ۱۴۰۱ است که به‌روش حذف سیستماتیک انتخاب شده‌اند. برای آزمون فرضیه‌ها از رگرسیون چندمتغیره مبتنی بر داده‌های تابلویی استفاده شد. نتایج نشان می‌دهد ناهنجاری ریسک بحران مالی بر ارزش‌گذاری نادرست سهام اثر مثبت و معنادار دارد و مدیریت سود مبتنی بر اقلام تعهدی این رابطه را تقویت می‌کند؛ به‌گونه‌ای که شرکت‌های دارای سطح بالاتر مدیریت سود، واکنش‌های افراطی‌تری به شوک‌های بحران مالی تجربه می‌کنند. یافته‌ها با تأکید بر نقش تعاملی ریسک بحران مالی و رفتارهای حسابداری، راهبردی برای ارتقای شفافیت و کارایی بازار سرمایۀ ایران ارائه می‌دهد. https://amf.ui.ac.ir/article_30456.html این پژوهش با هدف بررسی پویایی‌های غیرخطی و نامتقارن بازدۀ‌‌ غیرعادی سهام در مواجهه با ریسک ضمنی استخراج‌‌شده از اختیار معاملات فروش، تغییرات آن، نوسان ویژه و نوسان تاریخی سهم در بورس اوراق بهادار تهران انجام شده و می‌کوشد با عبور از رویکردهای خطی و میانگین‌محور، وابستگی‌های شرطی و ناهمگن رابطۀ ریسک _ بازده را در سطوح مختلف بازار شناسایی کند. پژوهش با استفاده از داده‌های اختیار معاملات فروش و سهام پایه طی دورۀ ۱۳۹۵ تا ۱۴۰۳ اجرا شده است. بازدۀ‌‌ غیرعادی سهام با مدل بازار محاسبه شد و متغیرهای نوسان ضمنی، تغییرات نوسان ضمنی، نوسان ویژه و نوسان تاریخی سهم به‌عنوان متغیرهای اصلی پژوهش محاسبه و استفاده شد. به‌منظور تحلیل روابط غیرخطی و وابسته به توزیع میان متغیرهای نوسانی و بازدۀ‌‌ غیرعادی سهام از رگرسیون چارک ‌‌بر ‌چارک استفاده شد که امکان بررسی هم‌زمان چارک‌های متغیر وابسته و توضیحی را فراهم می‌کند. یافته‌ها نشان داد که اثر نوسان‌ها بر بازدۀ ‌‌غیرعادی سهام به شرایط بازار و سطوح مختلف توزیع بازده وابسته است؛ به‌گونه‌ای که اثر متغیرهای نوسانی عمدتاً در دم‌های توزیع بازده، یعنی شرایط رکود شدید یا رونق درخور‌توجه، معنادار و برجسته است؛ درحالی‌که در سطوح میانی توزیع بازده تضعیف می‌شود که بیانگر آن است که حساسیت بازدۀ غیرعادی سهام نسبت‌به ریسک بیش از آنکه تابعی از شدت نوسان باشد، به شرایط حاکم بر بازار وابسته است. مجموعۀ این شواهد نشان می‌دهد که مدل‌ میانگین‌محور و حتی رگرسیون‌های چارکی متعارف قادر به انعکاس کامل ناهمگنی رفتاری و ساختاری موجود در بازار نیست. https://amf.ui.ac.ir/article_30340.html سرمایه سازمانی به‌عنوان یکی از دارایی‌های نامشهود کلیدی، در ایجاد مزیت رقابتی و ارتقای عملکرد شرکت‌ها نقش اساسی دارد. بر پایه نظریه‌های یادگیری اجتماعی و تقلید نهادی، شرکت‌ها در شرایط رقابتی و عدم‌قطعیت، از رفتار همتایان صنعتی خود الگو می‌گیرند. هدف این پژوهش بررسی تاثیر سرمایه سازمانی همتایان بر سرمایه سازمانی شرکت‌ها و نقش تعدیل‌گر رقابت صنعت است. نمونه آماری شامل 155 شرکت‌ پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال‌های ۱۳۹۱ تا ۱۴۰۲ است. برای آزمون فرضیه‌ها از رگرسیون خطی و داده‌های ترکیبی با کنترل اثرات سال استفاده شده است. نتایج فرضیه اول نشان داد که سرمایه سازمانی همتایان اثر مثبت و معناداری بر سرمایه سازمانی شرکت‌ها دارد؛ به‌گونه‌ای که در شرایط عدم‌قطعیت، مدیران برای کاهش ریسک و کسب مشروعیت از رفتارهای موفق رقبا الگوبرداری می‌کنند. یافته‌های فرضیه دوم بیانگر آن است که رقابت صنعت اثرات همتای سرمایه سازمانی را تقویت می‌کند و در صنایع رقابتی، واکنش شرکت‌ها به سرمایه سازمانی رقبا شدیدتر است. آزمون‌های استحکام نیز پایداری نتایج را تأیید می‌کند. در مجموع، سرمایه‌گذاری در سرمایه سازمانی علاوه بر عوامل درون‌شرکتی، تحت تأثیر رفتار همتایان و شدت رقابت صنعت قرار دارد. https://amf.ui.ac.ir/article_30483.html هدف از این پژوهش بررسی تاثیر مدیریت ریسک بر شوک قیمت سهام و در ادامه بررسی نقش تعدیلی کیفیت حسابرسی بر رابطة بین مدیریت ریسک و شوک قیمت سهام است. برای دستیابی به اهداف این پژوهش اطلاعات مالی 130 شرکت پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دورة زمانی ۱۳۹۵ الی ۱۴۰۲ جمع‌آوری شد و با استفاده از روش رگرسیون چند متغیره تحلیل شد. نتایج نشان داد، زمانی که متغیر وابسته اندازة شوک‌های دائم و اندازة شوک‌های موقت است، ضریب متغیر مدیریت ریسک منفی و معنادار است و زمانی که متغیر وابسته تعداد شوک‌های دائم و تعداد شوک‌های موقت است، ضریب متغیر مدیریت ریسک معنادار نیست. بنابراین مدیریت ریسک تأثیر منفی و معناداری بر اندازة شوک‌های قیمتی سهام (شدت شوک‌ها) دارد. با بررسی اثر تعدیلگری کیفیت حسابرسی بر رابطه مدیریت ریسک و شوک‌های قیمتی سهام مشخص شد که، کیفیت حسابرسی تأثیر قابل توجهی در تقویت یا تضعیف رابطه مدیریت ریسک و تعداد شوک‌های قیمتی سهام ندارد، اما به کاهش اندازة شوک‌های قیمتی سهام (شدت شوک‌ها) کمک می‌کند. تأثیر مدیریت ریسک بر شوک‌های قیمتی سهام و مضافاً تأثیر کیفیت حسابرسی بر این رابطه تاکنون بررسی نشده است. لذا این پژوهش می‌تواند نقش مؤثری در ارتقاء توانمندی‌های شرکت‌ها و افزایش شفافیت بازار ایفا کند. https://amf.ui.ac.ir/article_30484.html تأمین مالی موفق، یکی از چالش‌های اساسی زیست‌بوم فناوری و نوآوری ایران است. پژوهش حاضر باهدف شناسایی و اولویت‌بندی عوامل مؤثر بر تأمین مالی موفق در این زیست‌بوم انجام شد. روش پژوهش آمیخته (کیفی–کمی) بود؛ در بخش کیفی، عوامل اثرگذار از طریق مصاحبه‌های نیمه ساختاریافته با خبرگان شناسایی شد. سپس در بخش کمی، برای اعتبارسنجی عوامل شناسایی‌شده و تعیین وزن آن‌ها، از روش دلفی فازی در دو مرحله استفاده شد. بر اساس یافته‌های کیفی و مرور مبانی نظری، پرسشنامه‌ای مبتنی بر مدل‌های ساختاری عوامل نهفته در اولویت‌بندی عوامل مؤثر بر تأمین مالی طراحی و میان ۱۸۰ نفر از خبرگان منتخب با فرمول کوکران توزیع شد. برای تعیین وزن شاخص‌ها و زیرشاخص‌ها، پرسشنامه مقایسه‌های زوجی تکمیل و داده‌های آن از ۱۶ متخصص گردآوری شد. تحلیل نهایی با بهره‌گیری از نرم‌افزار ویژه تحلیل شبکه انجام گرفت. نتایج نشان داد که مهم‌ترین عوامل موثر بر موفقیت تامین مالی در زیست بودم فناوری و نوآوری ایران به ترتیب عبارت‌اند از: برنامه‌های پرورش‌دهنده و مراکز رشد، سرمایه‌گذاری مخاطره‌آمیز و سرمایه‌گذاری فرشته، همکاری با دانشگاه‌ها و مراکز پژوهشی و پشتیبانی دولت و نهادهای محلی. بر اساس این یافته‌ها، توسعه سیاست‌های حمایتی در تقویت برنامه‌های پرورش‌دهنده، سرمایه‌گذاری‌های نوآورانه، همکاری‌های علمی و بسترهای حمایتی دولتی می‌تواند نقش تعیین‌کننده‌ای در بهبود نظام تأمین مالی نوآوری و ارتقای زیست‌بوم فناوری و نوآوری کشور ایفا کند. https://amf.ui.ac.ir/article_30485.html هدف این پژوهش بررسی تأثیر احساسات سرمایه‌گذاران بر اندازة حباب قیمتی شاخص کل و شاخص هم‌وزن در بورس اوراق بهادار تهران و تبیین نقش آن در پیشگیری و کنترل پدیدة حباب قیمتی است؛ بدین منظور، ابتدا با استفاده از روش سوپریمم تعمیم‌یافتة دیکی–فولر حباب‌های قیمتی دو شاخص در دورة زمانی ۱۳۹۰ تا ۱۴۰۰ شناسایی و با آزمون BSADF تاریخ وقوع و انفجار آن‌ها تعیین شد، سپس احساسات سرمایه‌گذاران با روش EMSI محاسبه شد و در ادامه با درنظرگرفتن نسبت قیمت به سود تقسیمی بازار (P/D) به‌عنوان سنجة اندازة حباب، تأثیر شوک‌های احساسات بر اندازة حباب از طریق مدل خودرگرسیون برداری و تحلیل ضربه–واکنش بررسی شد؛ نتایج نشان داد شوک‌های احساسات اثر مثبتی بر اندازة حباب‌های شناسایی‌شدة شاخص کل دارند و افزایش احساسات سرمایه‌گذاران باعث بزرگ‌تر شدن حباب قیمتی می‌شود، درحالی‌که این شوک‌ها تأثیری معکوس بر حباب‌های شاخص هم‌وزن داشته و افزایش احساسات مثبت موجب کاهش اندازة حباب‌های قیمتی می‌شود که می‌توان از این ویژگی برای کنترل و مهار رشد پدیدة حباب قیمتی بهره گرفت. https://amf.ui.ac.ir/article_30630.html تحقیق حاضر با هدف شناسایی و رتبه‌بندی آسیب‌های پیش‌روی بانک‌های ادغامی با بانک سپه در شهر اصفهان انجام شده است. داده‌های این پژوهش به روش میدانی و از طریق مصاحبه‌های نیمه‌ساختاریافته که شامل سؤالات عمومی و تخصصی بود، گردآوری شد. جامعه آماری تحقیق را مدیران ارشد و کارشناسان اجرایی شعب بانک سپه در شهرستان اصفهان تشکیل دادند و حجم نمونه در بخش کیفی تا رسیدن به اشباع نظری ادامه یافت. نتایج حاصل از تحلیل داده‌ها نشان داد که سه عامل اصلی به عنوان مهم‌ترین آسیب‌های ادغام بانک‌ها با بانک سپه شناسایی شده‌اند که در این میان، تعهد و وفاداری کارکنان دارای بالاترین رتبه بوده و پس از آن ضعف مدیریت و پیچیدگی ساختاری قرار دارند. همچنین، در رتبه‌بندی عوامل فرعی، حفظ حقوق مشتریان به عنوان مهم‌ترین اولویت شناسایی شد و پس از آن به ترتیب عواملی همچون تنوع حساب‌ها، پیاده‌سازی نظام‌مند، اجرای استراتژی، مدیریت منابع انسانی، آموزش، فرهنگ‌سازی، زیرساخت‌سازی، تراکم شعب، همکاری بین‌بانکی، چالش‌های منابع انسانی، عدم به‌روزرسانی، تراز مالی نامتعادل، عدم اعتماد ارباب رجوع و تناقض قوانین قرار گرفتند. این یافته‌ها بیانگر آن است که موفقیت فرآیند ادغام بانک‌ها با بانک سپه، مستلزم توجه ویژه به تعهد و انگیزش کارکنان، حفظ حقوق و اعتماد مشتریان، ارتقای نظام مدیریتی، رفع پیچیدگی‌های ساختاری و بهبود زیرساخت‌های فنی و انسانی است. همچنین تدوین راهبردهای یکپارچه برای کاهش ریسک‌ها و چالش‌های شناسایی‌شده، می‌تواند موجب ارتقای کارایی و اثربخشی ادغام‌های بانکی در شهر اصفهان شود. https://amf.ui.ac.ir/article_30795.html پژوهش حاضر تأثیر رفتار معاملاتی گروه‌های مختلف سرمایه‌گذاران بر بازدهی بورس اوراق بهادار تهران را بررسی می‌کند. با توجه به ناهمگونی سرمایه‌گذاران از نظر دانش، تجربه، دسترسی به اطلاعات و اهداف معاملاتی، انتظار می‌رود الگوهای خرید و فروش آنان و در نتیجه اثرگذاری آن‌ها بر بازده بازار متفاوت باشد. در این پژوهش، رفتار معاملاتی معامله‌گران حقوقی، معامله‌گران برخط و صندوق‌های سرمایه‌گذاری بر اساس ارزش و حجم معاملات و به تفکیک موقعیت خرید و فروش بررسی شده است. برای تحلیل روابط پویا میان رفتار معاملاتی این گروه‌ها و بازده بازار، از مدل خودرگرسیون برداری (VAR) و داده‌های روزانه فروردین ۱۳۹۴ تا آذر ۱۴۰۲ استفاده شده است. نتایج توابع واکنش به شوک نشان می‌دهد که در بخش خرید، معامله‌گران برخط بیشترین و صندوق‌های سرمایه‌گذاری کمترین تأثیر را بر بازده بازار دارند. در بخش فروش نیز معامله‌گران حقوقی اثرگذارترین گروه‌اند و صندوق‌ها همچنان کمترین نقش را ایفا می‌کنند. نتایج تجزیه واریانس خطای پیش‌بینی نیز وجود رابطه‌ای دوطرفه میان رفتار معاملاتی گروه‌ها و بازده شاخص بازار سهام را تأیید می‌کند. به‌طور کلی، رفتار هیجانی معامله‌گران برخط موجب افزایش نوسانات کوتاه‌مدت می‌شود، معامله‌گران حقوقی در شرایط نزولی و فشار فروش نقش پررنگ‌تری دارند و صندوق‌های سرمایه‌گذاری با وجود اثر روزانه محدود، در بلندمدت رفتار باثبات‌تری نشان می‌دهند.