شناسنامه علمی شماره
دوره 5، شماره 4 ، دی 1396
چکیده
زمستان 1396
بیشتر
زمستان 1396
مقاله پژوهشی
زینب اصغری؛ افسانه سروش یار؛ سعید علی احمدی
چکیده
ناهنجاری اقلام تعهدی بهعنوان یکی از پدیدههای مشاهدهشده در بازار سرمایه، بسیاری از پژوهشگران را به جستجوی عوامل ایجاد آن واداشته است. هدف پژوهش حاضر، بررسی نقش پراکندگی مقطعی بازده سهام در ناهنجاری اقلام تعهدی و ناهنجاری سرمایهگذاری است. نمونۀ آماری پژوهش، شامل 147 شرکت از بین شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران ...
بیشتر
ناهنجاری اقلام تعهدی بهعنوان یکی از پدیدههای مشاهدهشده در بازار سرمایه، بسیاری از پژوهشگران را به جستجوی عوامل ایجاد آن واداشته است. هدف پژوهش حاضر، بررسی نقش پراکندگی مقطعی بازده سهام در ناهنجاری اقلام تعهدی و ناهنجاری سرمایهگذاری است. نمونۀ آماری پژوهش، شامل 147 شرکت از بین شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران در سالهای 1386 تا 1393 است. برای آزمون فرضیههای پژوهش از الگوی سهعاملی فاما و فرنچ (1993) استفاده و پراکندگی بازده بهعنوان عامل چهارم به آن اضافه شده است. برای بررسی نقش پراکندگی بازده بر ناهنجاری اقلام تعهدی، الگوی فاما و فرنچ به تفکیک شرکتهای دارای اقلام تعهدی بالا و پایین و بررسی نقش پراکندگی بازده بر ناهنجاری سرمایهگذاری، این الگو به تفکیک شرکتهای دارای سرمایهگذاری زیاد و سرمایهگذاری کم برازش شده است. برازش الگوهای پژوهش یکبار با استفاده از دادههای ترکیبی و بار دیگر به روش سریزمانی به تفکیک سبدهای سرمایهگذاری تدوینشده انجام شده است. نتایج حاصل از پژوهش نشان میدهد پراکندگی بازده سهام در ایجاد ناهنجاری اقلام تعهدی و ناهنجاری سرمایهگذاری نقشی ندارد.
مقاله پژوهشی
میثم جعفری اسکندری؛ میلاد روحی
چکیده
مدیریت ریسک اعتباری، رتبهبندی اعتباری و ارزیابی میزان ریسک مشتریان، در کنار جذب منابع از اهمیت بالایی برای بانکها برخوردار است؛ زیرا اگر بانکها با تخصیص بهینۀ منابع و کسب درآمد بین فرایند تجهیز و تخصیص منابع خود نتوانند توازن ایجاد کنند، در آینده با مشکلات زیادی روبهرو میشوند. براساس آمارهای رسمی منتشرشده از سوی بانک مرکزی ...
بیشتر
مدیریت ریسک اعتباری، رتبهبندی اعتباری و ارزیابی میزان ریسک مشتریان، در کنار جذب منابع از اهمیت بالایی برای بانکها برخوردار است؛ زیرا اگر بانکها با تخصیص بهینۀ منابع و کسب درآمد بین فرایند تجهیز و تخصیص منابع خود نتوانند توازن ایجاد کنند، در آینده با مشکلات زیادی روبهرو میشوند. براساس آمارهای رسمی منتشرشده از سوی بانک مرکزی ج.ا.ا در سالهای اخیر، میزان مطالبات معوق بانکها بسیار افزایش یافته است؛ زیرا سیستم اعتبارسنجی دقیقی برای ارزیابی اعتبار و اندازهگیری میزان ریسک مشتریان وجود ندارد. در این پژوهش، الگویی با استفاده از روشهای دادهکاوی برای پیشبینی شاخص نرخ وصول مشتریان ارائه میشود. رویکردی که در سالهای اخیر در دنیا بهعنوان روشی جدید برای اندازهگیری ریسک مشتریان بهجای اندازهگیری احتمال نکول مدّنظر قرارگرفته است. نتایج نشان میدهد الگوی پیشنهادی این پژوهش، دقت بیشتری دارد. بهطور کلی، هدف پیشبینی درصد وصول مطالبات قراردادهای با احتمال ریسک مطالباتی بالا قبل از اعطای تسهیلات است.
مقاله پژوهشی
حسین باستانزاد؛ پدرام داودی
چکیده
ریسک بازار دارایی بیشتر از آنکه از متغیرهای کلان اقتصادی متأثر باشد، از سرریزهای بینالمللی و بازار سایر داراییها تأثیر میپذیرد. نتایج تخمین ارزشهای در معرض خطر در سالهای ۱۳۶۹ تا ۱۳۹۴ سه بازار دارایی (مسکن، ارز و سهام) متکی بر روشهای ناپارامتریک بهعلت انحراف معیار و ضریب تغییرات کوچکتر و نیز انعکاس بهتر تکانههای ادواری، ...
بیشتر
ریسک بازار دارایی بیشتر از آنکه از متغیرهای کلان اقتصادی متأثر باشد، از سرریزهای بینالمللی و بازار سایر داراییها تأثیر میپذیرد. نتایج تخمین ارزشهای در معرض خطر در سالهای ۱۳۶۹ تا ۱۳۹۴ سه بازار دارایی (مسکن، ارز و سهام) متکی بر روشهای ناپارامتریک بهعلت انحراف معیار و ضریب تغییرات کوچکتر و نیز انعکاس بهتر تکانههای ادواری، کارایی بیشتری نسبت به روشهای پارامتریک دارد. نتایج آزمون علیت، نشاندهندۀ رابطۀ علّی از نرخ ارز به قیمت سهام و نیز رابطۀ علّی از بازار سهام به بازار مسکن است. بررسی رابطۀ ریسک بازارهای دارایی با متغیرهای کلان بر رابطۀ معکوس رشد اقتصادی با ارزشهای در معرض خطر ارز و مسکن دلالت داشته است. همچنین مقادیر ارزشهای در معرض خطر بازارهای مختلف بهترتیب، در کوتاهمدت و میانمدت در پایۀ پولی تأثیر داشته است. براساس نتایج بهدستآمده استنباط میشود، کاهش نوسانها و ریسک بازار ارز به کاهش ریسک سایر بازارهای دارایی و درنهایت، کل اقتصاد منجر خواهد شد. براساس این، به سیاستگذار توصیه شده است با طراحی ساز و کارهای مناسب نسبت به این مهم اقدام کند.
مقاله پژوهشی
حسین ستوده کیا؛ رضا عباسی؛ مهدی بصیرت
چکیده
هدف پژوهش حاضر، مطالعۀ مدیریت سرمایه در گردش و ارتباط آن با عملکرد و سرمایهگذاری است. بدینمنظور، دادههای تابلویی ۱۵۵ شرکت پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران در سالهای ۱۳۸۹ تا ۱۳۹۳ با استفاده از روشهای رگرسیون چندمتغیره و الگوسازی دادههای ترکیبی بررسی شد. نتایج بررسیها نشان داد ارتباطی غیرخطی بین مدیریت سرمایه ...
بیشتر
هدف پژوهش حاضر، مطالعۀ مدیریت سرمایه در گردش و ارتباط آن با عملکرد و سرمایهگذاری است. بدینمنظور، دادههای تابلویی ۱۵۵ شرکت پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران در سالهای ۱۳۸۹ تا ۱۳۹۳ با استفاده از روشهای رگرسیون چندمتغیره و الگوسازی دادههای ترکیبی بررسی شد. نتایج بررسیها نشان داد ارتباطی غیرخطی بین مدیریت سرمایه در گردش و عملکرد سهام شرکت (بازده سهام) شرکت وجود دارد (این ارتباط در سطوح پایین سرمایه در گردش، مستقیم و در سطوح بالای آن، معکوس است) و علاوه بر آن، ارتباطی غیرخطی بین مدیریت سرمایه در گردش و عملکرد عملیاتی (بازده داراییهای) شرکت وجود دارد؛ بهگونهای که این ارتباط در سطوح پایین سرمایه در گردش، مستقیم و در سطوح بالای آن، معکوس است. همچنین در سطوح بالای سرمایه در گردش، ارتباط معکوسی بین مدیریت سرمایه در گردش و سرمایهگذاری شرکت مشاهده شد.
مقاله پژوهشی
کامران پاکیزه؛ ثمر حبیبی
چکیده
استراتژی معاملات جفتی یکی از قدیمیترین و رایجترین استراتژیهای آربیتراژ آماری محسوب میشود. بهعلاوه، آن را یکی از انواع استراتژی بازار خنثی نیز میتوان دانست. در این پژوهش، روشهای متفاوت انتخاب جفت دارایی برای شناسایی فرصتهای آربیتراژ و بررسی و مقایسۀ بازده و ریسک متحملشده، با استفاده از دادههای طبقات مختلف ...
بیشتر
استراتژی معاملات جفتی یکی از قدیمیترین و رایجترین استراتژیهای آربیتراژ آماری محسوب میشود. بهعلاوه، آن را یکی از انواع استراتژی بازار خنثی نیز میتوان دانست. در این پژوهش، روشهای متفاوت انتخاب جفت دارایی برای شناسایی فرصتهای آربیتراژ و بررسی و مقایسۀ بازده و ریسک متحملشده، با استفاده از دادههای طبقات مختلف دارایی ازجمله سهام بازار اوراق بهادار تهران، سهام موجود در شاخص اس اند پی 500 و کالا از فوریه 2013 تا می 2015 آزمون شده است. روشهایی که در این پژوهش بررسی شده است، شامل روش کمترین فاصله، روش آزمون دیکیفولر تعمیمیافته و آزمون علیت گرنجری و روش بر پایۀ رگرسیون خطی است. نتایج آزمون تجربی بر سبد حاصلشده از هر یک از روشها که شامل کسب بازده 15 درصد در روش کمترین فاصله، بازده 4/1 درصد در روش آزمون دیکی فولر تعمیمیافته و علیت گرنجری و بازده 6 درصد در روش بر پایۀ رگرسیون خطی در طول 8 ماه میشود، نظریۀ ایجاد بازده بیشتر از بازده بازار را به هنگام استفاده از طبقات مختلف دارایی تأیید میکند. بهعلاوه، با توجه به نتایج بازده 15 درصد و نسبت شارپ 5/6، الگوی فاصله، بهترین الگو برای اعمال استراتژی معاملات جفتی در بازارهای سرمایه و کالا است.
مقاله پژوهشی
شهناز مشایخ؛ زهرا فرهادی
چکیده
سود که مهمترین محصول سیستم اطلاعاتی حسابداری است، باید کیفیت مطلوبی داشته باشد. کیفیت سود، مفهومی وسیع و با ابعاد مختلف است؛ بنابراین هدف این پژوهش، مقایسۀ برخی از معیارهای کیفیت سود در شرکتهای سالم و ورشکسته است. بدینمنظور، ابتدا براساس شاخص Z آلتمن، شرکتها به سه دسته (سالم، درمانده مالی و ورشکسته) تقسیم و سپس سه معیار کیفیت ...
بیشتر
سود که مهمترین محصول سیستم اطلاعاتی حسابداری است، باید کیفیت مطلوبی داشته باشد. کیفیت سود، مفهومی وسیع و با ابعاد مختلف است؛ بنابراین هدف این پژوهش، مقایسۀ برخی از معیارهای کیفیت سود در شرکتهای سالم و ورشکسته است. بدینمنظور، ابتدا براساس شاخص Z آلتمن، شرکتها به سه دسته (سالم، درمانده مالی و ورشکسته) تقسیم و سپس سه معیار کیفیت سود (پایداری، قابلیت پیشبینی و هموارسازی) در شرکتهای سالم و ورشکسته با یکدیگر مقایسه شدهاند. یافتهها نشان میدهد پایداری و قابلیت پیشبینی سود در شرکتهای ورشکسته بیشتر از شرکتهای سالم و درنتیجه، کیفیت سود شرکتهای ورشکسته از لحاظ پایداری، بیشتر از شرکتهای سالم؛ ولی از لحاظ قابلیت پیشبینی، کمتر از شرکتهای سالم است. همچنین نتایج نشان میدهد هموارسازی سود در شرکتهای سالم بیشتر از شرکتهای ورشکسته است؛ یعنی کیفیت سود از لحاظ هموارسازی در شرکتهای ورشکسته بیشتر از شرکتهای سالم است.
مقاله پژوهشی
سحر سپاسی؛ حسن حسنی؛ لیدا سلمانیان
چکیده
هدف پژوهش حاضر، بررسی رابطۀ مدیریت سرمایه در گردش با عملکرد شرکتها و تأثیر محدودیتهای تأمین مالی در این رابطه است. برای اندازهگیری مدیریت سرمایه در گردش از چرخۀ تجاری خالص شرکت و برای سنجش عملکرد مالی از نسبت Q توبین و درنهایت، برای تعیین شرکتهای دارای محدودیت مالی و شرکتهای بدون محدودیت مالی از سه شاخص KZ، KZir و WW استفاده ...
بیشتر
هدف پژوهش حاضر، بررسی رابطۀ مدیریت سرمایه در گردش با عملکرد شرکتها و تأثیر محدودیتهای تأمین مالی در این رابطه است. برای اندازهگیری مدیریت سرمایه در گردش از چرخۀ تجاری خالص شرکت و برای سنجش عملکرد مالی از نسبت Q توبین و درنهایت، برای تعیین شرکتهای دارای محدودیت مالی و شرکتهای بدون محدودیت مالی از سه شاخص KZ، KZir و WW استفاده شده است. دادههای مدّنظر برای 196 شرکت بهعنوان نمونه گردآوری شده و درمجموع، 1568 مشاهده (سال- شرکت) در سالهای 1385 تا 1393 درنظر گرفته شده است. برای تجزیه و تحلیل دادهها و آزمون فرضیههای پژوهش از روش رگرسیون خطی چندمتغیره با استفاده از دادههای ترکیبی استفاده شد. نتایج حاصل از آزمون فرضیههای پژوهش نشان دادبین چرخۀ تجاری خالص و عملکرد شرکتها، رابطۀ منفی و معنادار وجود دارد. از طرفی رابطۀ غیرخطی و U شکل بین چرخۀ تجاری خالص و عملکرد شرکتها وجود دارد. با توجه به نتایج حاصل گفتنی است مدیریت سرمایه در گردش، نقش مهمی در بهبود عملکرد شرکتها دارد و تا جایی که ممکن است شرکتها با کاهش چرخۀ تجاری خالص برای خود میتوانند ارزشآفرینی کنند. علاوه بر این نتایج نشان میدهد شرکتهایی که محدودیت مالی دارند، سرمایهگذاری در سرمایه در گردش کمتری نسبت به شرکتهایی دارند که بدون محدودیت مالی هستند؛ درنتیجه، محدودیت مالی شرکتها، عامل مهمی در سطح سرمایهگذاری سرمایه در گردش آنها است.
مقاله پژوهشی
احمد خدامی پور؛ سحر شمس الدین
چکیده
ایجاد توازن بین وجوه نقد موجود و نیازهای نقدی یکی از مهمترین عوامل سلامت اقتصادی واحدهای تجاری و تداوم فعالیت آنها است. در سطح کلان، شرکتها تمایل دارند سطح نگهداشت وجه نقد خود را برای پاسخگویی به تغییرات قدرت خرید ناشی از تورم، سازگار و در سطح بهینهای حفظ کنند. چرخۀ عملیاتی، سرعت و گردش وجه نقد را در شرکت نشان میدهد و در سطح ...
بیشتر
ایجاد توازن بین وجوه نقد موجود و نیازهای نقدی یکی از مهمترین عوامل سلامت اقتصادی واحدهای تجاری و تداوم فعالیت آنها است. در سطح کلان، شرکتها تمایل دارند سطح نگهداشت وجه نقد خود را برای پاسخگویی به تغییرات قدرت خرید ناشی از تورم، سازگار و در سطح بهینهای حفظ کنند. چرخۀ عملیاتی، سرعت و گردش وجه نقد را در شرکت نشان میدهد و در سطح نگهداشت وجه نقد شرکتها مؤثر است. در این پژوهش، تأثیر تورم و چرخۀ عملیاتی بر سطح نگهداشت وجه نقد شرکتها بررسی شده است. جامعۀ آماری، شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران و دورۀ زمانی پژوهش از سال 1380 تا سال 1391 است. برای آزمون فرضیههای پژوهش، از تحلیل رگرسیون در قالب دادههای تابلویی استفاده شده است. نتایج رابطۀ غیرخطیU شکل را بین سطح نگهداشت وجه نقد و شاخص قیمت مصرفکننده نشان میدهد؛ یعنی درابتدا، رابطۀ منفی بین شاخص قیمت مصرفکننده و سطح نگهداشت وجه نقد وجود دارد؛ اما بعد از اینکه افزایش شاخص قیمت مصرفکننده از حد معینی میگذرد، رابطۀ شاخص قیمت مصرفکننده وسطح نگهداشت وجه نقد مثبت میشود. به علاوه نتایج، نشاندهندۀ عدم تایید رابطۀ U شکل بین چرخۀ عملیاتی و سطح نگهداشت وجه نقد است.
مقاله پژوهشی
سید جلال صادقی شریف؛ محمد اصولیان؛ امیرحسین افشاریان
چکیده
وجود حباب باعث انحراف پساندازها در تخصیص بهینۀ خود در بازارهای دارایی میشود. به همین دلیل در سطح کلان، انحراف پساندازها، کارایی سرمایهگذاری و کل اقتصاد را دچار اخلال میکند. بسیاری از پژوهشگران در حوزۀ مالی- رفتاری، بررسیهای زیادی در وجود این پدیده انجام دادهاند. پژوهشهای اخیر نشان داده است الگوهای ...
بیشتر
وجود حباب باعث انحراف پساندازها در تخصیص بهینۀ خود در بازارهای دارایی میشود. به همین دلیل در سطح کلان، انحراف پساندازها، کارایی سرمایهگذاری و کل اقتصاد را دچار اخلال میکند. بسیاری از پژوهشگران در حوزۀ مالی- رفتاری، بررسیهای زیادی در وجود این پدیده انجام دادهاند. پژوهشهای اخیر نشان داده است الگوهای سنتی ریشۀ واحد در شناسایی رفتارهای انفجاری بهخصوص در بازههای طولانی دچار ضعف است. از الگوهای تعمیمیافتۀ دیکیفولر راستدم(RADF) و الگوهای قویتر تعمیمیافتۀ دیکیفولر (SUP ADF و GSADF) استفاده شده است. این الگوها علاوه بر شناسایی قویتر وجود رفتارهای انفجاری در بازههای طولانی، دورههای حبابی در این بازه را نیز میتواند مشخص کند. ، بازه مدّنظر برای آزمون از فروردین 1370 تا فروردین 1393 برای بازار سهام و مسکن است. نتیجۀ این پژوهش براساس آزمونهای پیشرفته نشان میدهد بازار سهام و بازار مسکن در بازه مدّنظر، رفتارهای حباب انفجاری داشته است؛ بهگونهای که برای بازار سهام، 24 و برای بازار مسکن، 12 دوره است.
مقاله پژوهشی
علی اصغر زمانی؛ علی اصغر انواری رستمی
چکیده
پژوهش حاضر، مطالب کیفیت سود و رفتارهای فرصتطلبانه برای مدیریت سود را با بحث دستکاری جریانهای نقدی بسط میدهد. هدف از انجام پژوهش، بررسی رابطۀ غیرخطی سهمیگون (درجه دو) بین تأمین مالی با بدهی و دستکاری جریانهای نقدی 103 شرکت پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران در دورۀ زمانی 1384 تا 1393 است. برای آزمون فرضیه از رگرسیون چندمتغیره ...
بیشتر
پژوهش حاضر، مطالب کیفیت سود و رفتارهای فرصتطلبانه برای مدیریت سود را با بحث دستکاری جریانهای نقدی بسط میدهد. هدف از انجام پژوهش، بررسی رابطۀ غیرخطی سهمیگون (درجه دو) بین تأمین مالی با بدهی و دستکاری جریانهای نقدی 103 شرکت پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران در دورۀ زمانی 1384 تا 1393 است. برای آزمون فرضیه از رگرسیون چندمتغیره مبتنی بر دادههای تابلویی با روش حداقل مربعات تعمیمیافته (GLS) برآورد شد. شواهد نشان میدهد رابطۀ مثبت معنادار غیرخطی سهمیگون (درجه دو) بین بدهی و دستکاری جریانهای نقد وجود دارد؛ یعنی تابع سهمی به شکل (U) است؛ بهگونهای که ابتدا با افزایش سطح بدهی، جریانهای نقد دستکاریشده، کاهش و سپس افزایش مییابد؛ به عبارتی، مدیریت، پرهیز از نقض شرطهای قرارداد بدهی را بر منافع ناشی از گزارش جریانهای نقد عملیاتی با کیفیت زیاد برتر میداند و بیشتر به دنبال منافع ناشی از آثار جریانهای نقد دستکاریشده است.
مقاله پژوهشی
ناصر ایزدینیا؛ مهسا قندهاری؛ احمد عابدینی؛ مهدی عابدینی نایینی
چکیده
هدف از مدیریت داراییها و بدهیها (مدیریت ترازنامه) حداکثرسازی ثروت سهامداران است. حداکثرسازی ثروت سهامداران تحت تأثیر دو عامل ریسک و بازده قرار میگیرد. با مدیریت بهینۀ ترازنامه، سود را حداکثر و انواع ریسکهای آن را میتوان حداقل و از این طریق، ثروت سهامداران را حداکثر کرد. این پژوهش، با هدف حداکثرسازی ثروت سهامداران، ابتدا ...
بیشتر
هدف از مدیریت داراییها و بدهیها (مدیریت ترازنامه) حداکثرسازی ثروت سهامداران است. حداکثرسازی ثروت سهامداران تحت تأثیر دو عامل ریسک و بازده قرار میگیرد. با مدیریت بهینۀ ترازنامه، سود را حداکثر و انواع ریسکهای آن را میتوان حداقل و از این طریق، ثروت سهامداران را حداکثر کرد. این پژوهش، با هدف حداکثرسازی ثروت سهامداران، ابتدا عوامل ریسک و بازده را شناسایی و براساس روش تحلیل شبکهای فازی، وزن اهمیت آنها را مشخص میکند. مطالعۀ موردی در این پژوهش، بانک تجارت است. برای بهدستآوردن ترازنامۀ پیشنهادی بانک تجارت، الگوی آرمانی وزنداری مدّنظر قرار میگیرد. زیرمعیارهای ریسک و بازده در این بررسی بهصورت آرمان وارد الگو شده و با توجه به محدودیتهای ساختاری موجود، الگو حل میشود. نتایج حاصل از الگو نشان میدهد کلیّۀ اهداف تعیینشده بهجز ریسک بازار، بهطور کامل تحقق یافته و انحرافهای تمامی آرمانها بهجز ریسک بازار صفر شده است.
مقاله پژوهشی
عباس افلاطونی؛ امین امیربختیاروند
چکیده
عدم تقارن اطلاعاتی و تضاد منافع بین مدیران و سرمایهگذاران موجب بروز پدیدۀ گزینش نامناسب میشود. گزینش نامناسب به معنای انتخاب گزینههای نادرست سرمایهگذاری است و موجب تخصیص غیربهینۀ منابع موجود در بازار سرمایه میشود. در این شرایط، شرکتها، پروژههای سرمایهگذاری خود را بهسادگی نمیتوانند تأمین مالی کنند. این موضوع، ساختار ...
بیشتر
عدم تقارن اطلاعاتی و تضاد منافع بین مدیران و سرمایهگذاران موجب بروز پدیدۀ گزینش نامناسب میشود. گزینش نامناسب به معنای انتخاب گزینههای نادرست سرمایهگذاری است و موجب تخصیص غیربهینۀ منابع موجود در بازار سرمایه میشود. در این شرایط، شرکتها، پروژههای سرمایهگذاری خود را بهسادگی نمیتوانند تأمین مالی کنند. این موضوع، ساختار سرمایۀ شرکتها را از حالت بهینه خارج میکند. یکی از راههای پیشگیری از این مشکل، ارتقای کیفیت اقلام تعهدی و کیفیت افشا است؛ زیرا این امر موجب کاهش عدم تقارن اطلاعاتی میشود. در این پژوهش، تأثیر کیفیت اقلام تعهدی و کیفیت افشا بر انحراف از سطح بهینۀ ساختار سرمایۀ 123 شرکت پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران از سال 1382 تا پایان 1393 آزمون شده است. نتایج پژوهش نشان میدهد با افزایش کیفیت اقلام تعهدی و کیفیت افشا، میزان انحراف از سطح بهینۀ ساختار سرمایه کاهش مییابد. افزون بر این، تأثیر کیفیت افشا بر انحراف از ساختار سرمایۀ بهینه در شرکتهای بیشاهرمی بهصورت معناداری از شرکتهای کماهرمی، قویتر است.