شناسنامه علمی شماره
دوره 4، شماره 4 ، دی 1395
مقاله پژوهشی
1مدیریت دارایی
محمد سلطانی نژاد؛ مریم دولو
چکیده
مسألۀ انتخاب سبد سرمایهگذاری و بهینه‌سازی، یکی از موضوعات مهم در حوزۀ سرمایهگذاری است. در این فرایند سعی بر آن است که سرمایه‌گذار بازای هر نرخی از بازده، کمترین ریسک ممکن را متحمل شود. اگر اطلاعاتی که در جریان بهینه‌سازی سبد سرمایهگذاری استفاده شدهاند، دچار عدم قطعیت‌های آماری و یا در معرض نویز باشند، به کارایی سبد سرمایهگذاری ...
بیشتر
مسألۀ انتخاب سبد سرمایهگذاری و بهینه‌سازی، یکی از موضوعات مهم در حوزۀ سرمایهگذاری است. در این فرایند سعی بر آن است که سرمایه‌گذار بازای هر نرخی از بازده، کمترین ریسک ممکن را متحمل شود. اگر اطلاعاتی که در جریان بهینه‌سازی سبد سرمایهگذاری استفاده شدهاند، دچار عدم قطعیت‌های آماری و یا در معرض نویز باشند، به کارایی سبد سرمایهگذاری لطمه وارد می‌شود. هدف این مقاله، حذف نویز اطلاعات ماتریس ضرایب همبستگی از طریق روش‌های خوشه‌بندی است. برای این منظور، دو روش خوشه‌بندی اتصال واحد و اتصال میانگین به کار گرفته شد و براساس اطلاعات بازده روزانۀ 80 شرکت بورس اوراق بهادار تهران در بازه فروردین 1385 تا اسفند 1392، سبد سرمایهگذاری بهینه به دست آمد. نتایج نشان می‌دهد میزان اختلاف ریسک پیشبینیشده و ریسک مشاهدهشده در این سبد سرمایهگذاری کمتر است و از طرفی درمجموع، ریسک کمتری را به سرمایه‌گذار تحمیل می‌کند. همچنین با هدف تحلیل حساسیت نتایج دو روش، یک مطالعۀ بوت استرپینگ در تعداد سهام و افقهای زمانی مختلف انجام گرفت، در بیشتر حالتها بهبود عملکرد سبد سرمایهگذاری مشاهده می‌شود.
مقاله پژوهشی
تامین مالی
سعید دائی‌کریم‌زاده
چکیده
تخصیص منابع از جمله فعالیتهای اساسی بانکها برای تأمین منافع خود و موکلین‌شان است. یکی از جنبههای اساسی تخصیص منابع، تعیین ترکیب بهینۀ تسهیلات پرداختی به بخشهای مختلف اقتصادی است. در این مقاله با استفاده از رهیافت نظریۀ فرامدرن سبد سرمایهگذاری رهیافت میانگین – نیمواریانس، سبد بهینۀ تسهیلات مشارکتی بانکهای ...
بیشتر
تخصیص منابع از جمله فعالیتهای اساسی بانکها برای تأمین منافع خود و موکلین‌شان است. یکی از جنبههای اساسی تخصیص منابع، تعیین ترکیب بهینۀ تسهیلات پرداختی به بخشهای مختلف اقتصادی است. در این مقاله با استفاده از رهیافت نظریۀ فرامدرن سبد سرمایهگذاری رهیافت میانگین – نیمواریانس، سبد بهینۀ تسهیلات مشارکتی بانکهای تجاری ایران بررسی شده است. در این روش به‌دلیل تکیه بر مفهوم ریسک نامطلوب، معیار نیمواریانس، شاخص مناسب اندازه‌گیری ریسک نسبت به معیار واریانس است. بدین‌منظور، میانگین ماهانۀ نرخ بازده سهام شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس که در هر بخش (در دورۀ زمانی90-1387) فعالیت می‌کنند، به‌عنوان معیار نرخ بازده آن بخش استفاده شده است. نتایج نشان می‌دهد در ریسک‌گریزترین حالت، باید حدود 33 درصد تسهیلات مشارکتی به بخش صنعت و معدن، حدود 22 درصد تسهیلات به بخش مسکن و ساختمان و حدود 29 درصد تسهیلات به بخش کشاورزی تخصیص یابد. همچنین سهم تسهیلات بخش خدمات و بازرگانی حدود 16 درصد و از نوع نسبتاً ریسک‌پذیر است؛ به‌گونهای که با افزایش درجۀ ریسکپذیری سیستم بانکی، به بهای کاهش سهم تسهیلات بخشهای صنعت و معدن و مسکن، سهم بهینۀ آن تا حد 26 درصد، افزایش و سپس با افزایش بیشتر، درجۀ ریسکپذیری کاهش می‌یابد.
مقاله پژوهشی
1مدیریت دارایی
کیوان محمودی آذر؛ علی محمد کیمیاگری
چکیده
در این پژوهش برای ارزش‌گذاری قراردادهای مالی با استفاده از نرخ‌های سود تضمینی و مشارکتی، الگویی جدید ارائه شده است. در الگوهای کلاسیک، ارزش‌گذاری این قراردادها با استفاده از حاصلِ‌جمع تبدیل درآمدها و سودهای آینده با یک نرخ تضمینی حداقل، مانند نرخ سود بدون ریسک تعیین می‌شود؛ اما الگوی پیشنهادی، ارزش این قراردادها را ...
بیشتر
در این پژوهش برای ارزش‌گذاری قراردادهای مالی با استفاده از نرخ‌های سود تضمینی و مشارکتی، الگویی جدید ارائه شده است. در الگوهای کلاسیک، ارزش‌گذاری این قراردادها با استفاده از حاصلِ‌جمع تبدیل درآمدها و سودهای آینده با یک نرخ تضمینی حداقل، مانند نرخ سود بدون ریسک تعیین می‌شود؛ اما الگوی پیشنهادی، ارزش این قراردادها را با استفاده از دو نرخ تضمینی و مشارکتی و اعمال ریسک‌گریزی سرمایه‌گذار و ریسک سرمایهگذاری تببین می‌کند. در این الگو ابتدا سبد سرمایهگذاری برای کمّی‌سازی تمامی گزینه‌های سرمایهگذاری بازار که شامل سپردۀ بانکی، اوراق مشارکت و سهام است، با اعمال ریسک‌گریزی سرمایه‌گذار تشکیل می‌شود. در مرحلۀ بعد، ارزش در معرض خطر مشروط به‌عنوان سنجش‌گر ریسک سرمایهگذاری تعیین می‌شود تا با استفاده از آن نرخ‌های تضمینی و مشارکتی، محاسبه و ارزشی منصفانه برای قرارداد پیش‌بینی شود. برای اثبات صحت الگو، اجرا و اعتبارسنجی آن برای دو بازار سرمایۀ ایران و ایالات متحدۀ امریکا انجام می‌گیرد که داده‌های مورد استفاده برای ارزش‌های منصفانۀ قراردادهای مالی این دو بازار، نرخ‌های سود بانکی سالیانه، اوراق مشارکت و شاخص بورس اوراق بهادار از سال 1377 تا 1391 در ایران و 1980 تا 2012 در ایالات متحدۀ امریکا هستند.
مقاله پژوهشی
تامین مالی
نرگس سرلک؛ فاطمه میرزایی
چکیده
هدف این پژوهش، بررسی رابطۀ رقابت در بازار با سیاستهای تقسیم سود شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران در دورۀ زمانی 1387 تا 1391 است. فرضیههای پژوهش برمبنای نظریه‌های پیامد، جانشینی و شکار مربوط به تأثیر رقابت در بازار بر سیاستهای تقسیم سود تدوین شدهاند. برای آزمون فرضیهها از الگوهای رگرسیون چندگانه با استفاده ...
بیشتر
هدف این پژوهش، بررسی رابطۀ رقابت در بازار با سیاستهای تقسیم سود شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران در دورۀ زمانی 1387 تا 1391 است. فرضیههای پژوهش برمبنای نظریه‌های پیامد، جانشینی و شکار مربوط به تأثیر رقابت در بازار بر سیاستهای تقسیم سود تدوین شدهاند. برای آزمون فرضیهها از الگوهای رگرسیون چندگانه با استفاده از داده‌های تلفیقی و رگرسیون لجستیک استفاده شده است. برای سنجش رقابت در بازار از شاخص انتروپی استفاده شد. نتایج پژوهش نشان می‌دهد بین رقابت در بازار و سود تقسیمی، رابطۀ مثبت و معنیداری وجود دارد. همچنین رقابت در بازار با افزایش سود تقسیمی نیز رابطۀ مثبت و معنیداری دارد. بین رقابت در بازار و حذف سود تقسیمی نیز رابطۀ منفی و معنیداری وجود دارد.
مقاله پژوهشی
تامین مالی
رضا شیخ؛ بهناز عامری راد قیصری
چکیده
مدیریت دارایی و بدهی، یکی از مهم‌ترین شاخصه‌های تحلیلی در فرایند برنامه‌ریزی استراتژیکی بلندمدت محسوب می‌شود که تحلیل آن براساس شرایط متلاطم در فضای عدم قطعیت صورت می‌گیرد. با استفاده از این ابزار، مدیران تلاش می‌کنند ارزش حقوق صاحبان سهم را به حداکثر برسانند. این پژوهش، مدیریت دارایی و بدهی را به‌صورت الگویی از برنامه‌ریزی ...
بیشتر
مدیریت دارایی و بدهی، یکی از مهم‌ترین شاخصه‌های تحلیلی در فرایند برنامه‌ریزی استراتژیکی بلندمدت محسوب می‌شود که تحلیل آن براساس شرایط متلاطم در فضای عدم قطعیت صورت می‌گیرد. با استفاده از این ابزار، مدیران تلاش می‌کنند ارزش حقوق صاحبان سهم را به حداکثر برسانند. این پژوهش، مدیریت دارایی و بدهی را به‌صورت الگویی از برنامه‌ریزی آرمانی در فضای تصمیم‌گیری گروهی فازی تحت شرایط عدم اطمینان بررسی می‌کند. نتایج حاصل از تحلیل آن به‌صورت انحرافهای کلامی- فازی نمایش داده شده است. الگوی پیشنهادی در قالب مطالعۀ موردی بر داده‌های جمعآوریشده طی سالهای90، 91 و 92 از بانک آلفا پیادهسازی شده است. نتایج تحلیل نشان می‌دهد در سالهای 90 و 91، بانک، انحرافهای کمتری نسبت به آرمانهای هدفگذاریشده در سال 92 داشته است.
مقاله پژوهشی
1مدیریت دارایی
محمد هاشم موسوی حقیقی؛ مجتبی خلیفه؛ بهزاد صفایی؛ حامد صابری
چکیده
موسوی و ستوده (1392) رفتار قیمت سهام صنایع ملی مس ایران را در بازار بورس ازمنظر خارجی شبیهسازی کرده‌اند. الگوی این پژوهش از نتایج این مطالعه حاصل شده و امکان پیش‌بینی و تحلیل نوسان‌های آیندۀ قیمت این سهم و همچنین ارزش ذاتی سهام را برای سیاستگذران و صاحبان منافع (ازمنظر عوامل داخلی و خارجی) فراهم کرده است. برای الگوسازی رفتار ...
بیشتر
موسوی و ستوده (1392) رفتار قیمت سهام صنایع ملی مس ایران را در بازار بورس ازمنظر خارجی شبیهسازی کرده‌اند. الگوی این پژوهش از نتایج این مطالعه حاصل شده و امکان پیش‌بینی و تحلیل نوسان‌های آیندۀ قیمت این سهم و همچنین ارزش ذاتی سهام را برای سیاستگذران و صاحبان منافع (ازمنظر عوامل داخلی و خارجی) فراهم کرده است. برای الگوسازی رفتار سهم، عوامل اثرگذار بر قیمت سهم در بورس اوراق بهادار و عوامل مؤثر در قیمت محصول شرکت در بازار، شناسایی و نمودارهای علّی و معلولی هر بخش براساس روششناسی پویاییهای سیستم ترسیم شده است. متغیرهای مالی در سه بخش قیمتگذاری، قیمت و تأمین مالی از طریق بدهی بررسی شده است. الگوی سیستمی پژوهش با استفاده از این رویکرد و با نرمافزار Vensim DSS شبیهسازی و تحلیل شده است. نتایج نشان می‌دهد عرضۀ سهم، در بخش قیمت سهم، بیشترین تأثیر و تأمین مالی از طریق بدهیها، در قیمت ذاتی سهم اثرگذاری مثبت دارد.
مقاله پژوهشی
1مدیریت دارایی
ابراهیم عباسی؛ لیلا دهقان نیری؛ نازیلا پورداداش مهربانی
چکیده
با وجود انجام مطالعات گسترده در مورد چگونگی ارتباط حجم معامله - بازده سهام و حجم معامله - نوسان بازده در بازارهای مالی، هنوز در مورد ساختار نظری یا تجربی این ارتباط اجماع حاصل نشده است. این پژوهش با هدف کشف اطلاعات نهفته در سری زمانی متغیرهای حجم معامله، بازده سهام و نوسان بازده در دورۀ زمانی 96 ماهه (ابتدای فروردین 1386 تا اسفند 1393) ...
بیشتر
با وجود انجام مطالعات گسترده در مورد چگونگی ارتباط حجم معامله - بازده سهام و حجم معامله - نوسان بازده در بازارهای مالی، هنوز در مورد ساختار نظری یا تجربی این ارتباط اجماع حاصل نشده است. این پژوهش با هدف کشف اطلاعات نهفته در سری زمانی متغیرهای حجم معامله، بازده سهام و نوسان بازده در دورۀ زمانی 96 ماهه (ابتدای فروردین 1386 تا اسفند 1393) صورت گرفته است. بدین‌منظور سریهای زمانی این متغیرها با استفاده از تبدیل موجک گسسته با حداکثر همپوشانی، تجزیه و ضرایب موجک آنها محاسبه شده است؛ سپس رابطۀ میان سریها با استفاده از آزمون علّیت گرنجری بررسی شده است. نتایج بهدستآمده از این پژوهش در دورۀ زمانی مورد بررسی، نشاندهندۀ تفاوت روابط بین متغیرها در مقیاسهای زمانی متفاوت است، چنانکه در برخی از مقیاسها، آزمون علّیت گرنجر، وجود رابطۀ علّی میان سریهای زمانی را تأیید می‌کند و در برخی از مقیاسهای زمانی این رابطه وجود ندارد.
