دانشگاه اصفهان مدیریت دارایی و تامین مالی 2383-1189 8 4 2020 12 21 سال هشتم، شماره چهارم، شماره پیاپی31، زمستان 1399 سال هشتم، شماره چهارم، شماره پیاپی31، زمستان 1399 26449 FA Journal Article 2022 03 09 https://amf.ui.ac.ir/article_26449_cf281a255191ee995686694e7c388a89.pdf

دانشگاه اصفهان مدیریت دارایی و تامین مالی 2383-1189 8 4 2020 12 21 Solutions for Financial Restructuring in Iranian Banks راهکارهای بازسازی مالی بانک‌ها در ایران 1 20 24588 10.22108/amf.2020.119436.1473 FA محمدصادق عبداللهی پور گروه آموزشی مالی و بانکداری، دانشکده مدیریت و حسابداری ، دانشگاه علامه طباطبائی، تهران، ایران محمدهاشم بت شکن دانشیار، گروه آموزشی مالی و بانکی، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشگاه علامه طباطبائی، تهران، ایران Journal Article 2019 11 03 Objective: Most of the problems of banks can be attributed to mismatching in the balance sheet, revenue-expense gap, and unbalanced cash flow. The main aim of this research is to investigate executive solutions allowing for solving these problems through financial restructuring in Iranian banks. Method: For this purpose, a general picture of the problems of the banking system is firstly drawn via seeking previous studies and the information provided by the Central Bank of Iran (CBI). Secondly, by an in-depth study on internal and international resources, the initial solutions are identified. Thirdly, by a two-stage Delphi approach, the agreements about those solutions are obtained. In this study, half of the experts hold a Ph.D. degree and the rest have an MS degree, with an average of around 18 years of experience. Results: Ultimately, a final list of 21 solutions is extracted and classified in 5 sections: 1) clarifying the circumstances of unsafe banks which have considerable overdraft from the central bank of Iran; 2) improving the regulatory and supervisory system of the Central Bank; 3) selling the excess assets of banks and improving their branch networks; 4) lowering the long-term liabilities of banks; and 5) enacting efficient rules and regulations. هدف:معضلات نظام بانکی در ناترازی ترازنامه، شکاف درآمد - هزینه و ناترازی نقدی ریشه دارد. هدف اصلی این پژوهش، بررسی راهکارهای ‌اجرایی برای حل معضلات نظام بانکی در قالب بازسازی مالی بانک‌ها در ایران است. ابتدا با بررسی کلی مشکلات نظام بانکی براساس مطالعات انجام‌شده در بانک مرکزی ایران و اطلاعات ارائه‌شده، تصویری کلی از مشکلات آن ارائه شد. روش: در ادامه با مطالعۀ عمیق کتابخانه‌ای منابع داخلی و بین‌المللی، فهرست اولیه از راهکارهای بازسازی مالی نظام بانکی شناسایی شد. در گام بعد با روش دلفی دو مرحله‌ای، توافق راهکار‌های ‌اجرایی حاصل شد. نیمی از خبرگان مدرک دکتری مرتبط و نیمی دیگر، مدرک کارشناسی ارشد مرتبط دارند و میانگین سابقۀ ‌اجرایی ایشان در سطح مدیریت ارشد نظام بانکی 18 سال است. نتایج: بر این اساس، فهرست نهایی راهکارها شامل 21 مورد استخراج شد و در پنج طبقه‌بندی کلی قرار گرفت. این طبقه‌بندی عبارت است از: تعیین‌تکلیف بانک‌های ناسالم با اضافه‌برداشت بالا، ارتقای نظام نظارت بانک مرکزی بر بانک‌ها، تعیین‌تکلیف اموال مازاد بانک‌ها و بهینه‌سازی شبکۀ شعب، کاهش مطالبات غیرجاری بانک‌ها و دستۀ حاکمیتی، سیاست‌گذاری و مقرراتی.

https://amf.ui.ac.ir/article_24588_5a27f3535220a82eeb642e1d6fa6005d.pdf

دانشگاه اصفهان مدیریت دارایی و تامین مالی 2383-1189 8 4 2020 12 21 Evaluating the Role of Earnings Management in Identifying Fraudulent Financial Statements in Companies Listed in Tehran Stock Exchange نقش مدیریت سود در شناسایی صورت‌های مالی متقلبانه در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران 21 38 24264 10.22108/amf.2019.116570.1413 FA حسین علیخانی دهقی دانشجوی دکترا، گروه حسابداری، واحد خوراسگان، دانشگاه آزاد اسلامی، اصفهان، ایران ناصر ایزدی نیا دانشیار گروه حسابداری، دانشکده علوم اداری و اقتصاد دانشگاه اصفهان، ایران غلامحسین کیانی استادیار گروه اقتصاد، دانشکده علوم اداری و اقتصاد، دانشگاه اصفهان، ایران Journal Article 2019 04 28 Objective: Financial statements are of substantial significance to investors and other players in financial markets. Yet, these statements are sometimes misinforming and misleading. Thus, a potentially intricate issue for financial decision-makers is the prediction and detection of fraudulent financial statements. Method: This research investigates the relationship between earnings management and fraudulent financial statements in Firms, listed in Tehran Stock Exchange in order to help identify fraudulent financial statements in the time interval from 2009 to 2016. In other words, the objective of this study is to evaluate the ability of the popular discretionary accrual models to detect fraudulent financial statements. For this mission, 189 companies (21 fraudulent companies and 168 non-fraudulent) are selected as the research sample. The data mining methods employed in this research are Decision Trees (REPTree), Artificial Neural Networks (ANNs), and Bayesian Networks. We evaluate the ability of 7 measures derived from the extant discretionary accruals models to detect the existence of fraudulence. Results: The obtained results indicate that among all data mining methods, the Decision Trees method and among all accruals models, the Modified Jones model with book-to-market ratio have the greatest relationship with fraudulent financial statements. هدف: ارائۀ گزارش‌های سالانه منبع باارزشی برای سرمایه‌گذاران، اعتباردهندگان و سایر استفاده‌کنندگان اطلاعات حسابداری است؛ با این حال، بخشی از گزارش‌ها به دلایل مختلف به‌صورت واقعی ارائه نشده است و این موضوع سبب کاهش سودمندی گزارش‌ها می‌شود. مسئلۀ مهم در حسابداری، پیش‎‌بینی و کشف صورت‌های مالی متقلبانه است. روش: این پژوهش برای کمک به شناسایی این صورت‌های مالی، رابطۀ مدیریت سود و صورت‌های مالی متقلبانه را در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران بررسی کرده است. برای سنجش توانایی الگو‌های مدیریت سود در شناسایی صورت‌های مالی متقلبانه، داده‌های 1303 سال – شرکت (شامل 21 شرکت متقلب و 168 شرکت غیرمتقلب) طی سال‌های 1388 تا 1394 انتخاب و تجزیه و تحلیل با استفاده از روش‌های داده‌کاوی شامل درخت تصمیم، شبکه‌های عصبی و روش بیزین انجام شده است؛ بدین منظور 7 معیار مشهور مدیریت سود استفاده‌شده در پژوهش‌های قبلی بررسی شده است. نتایج: نتایج پژوهش نشان می‌دهد از بین الگو‌های پژوهش، الگوی درخت تصمیم و از بین الگو‌های اقلام تعهدی، الگوی اقلام تعهدی تعدیل‌شدۀ جونز1 (1991) با نسبت ارزش دفتری، بیشترین ارتباط را با صورت‌های مالی متقلبانه دارد.

https://amf.ui.ac.ir/article_24264_68fe2c89e02aa9ba3e8a5af1f0a7c8c5.pdf

دانشگاه اصفهان مدیریت دارایی و تامین مالی 2383-1189 8 4 2020 12 21 Time-varying long-term Memory in the Tehran Stock Exchange: the Generalized Hurst Exponents and the Rolling Window Approach بررسی حافظۀ بلندمدت زمان متغیر در بورس اوراق بهادار تهران: رویکرد نماهای هرست تعمیم‌یافته و پنجرۀ متحرک 39 62 24673 10.22108/amf.2020.122453.1530 FA الهام فرزانگان گروه مهندسی صنایع، دانشکده فنی و مهندسی، دانشگاه نهاوند، نهاوند، ایران Journal Article 2020 04 21 Objective: This study is the first to examine the issue of time-varying long-term memory in the Tehran Stock Exchange, using a new efficiency index through a rolling window technique. To test the robustness of the results, this estimation technique is repeated with time windows with 5-day shifts. Furthermore, the wild bootstrap versions of the Automatic Portmanteau test (AQ) and the Automatic Variance Ratio test (AVR) have been performed with 14- and 5-day shifts. Method: The sample employed in this paper consists of daily observations on the Tehran Stock Exchange Index (TEPIX), covering the period from December 2008 to October 2019, making up a total of 2621 observations. The TEPIX series are collected from the Rahavard Novin software. The hypotheses are analyzed by Excel, EViews, R, and MATLAB software. Results: The findings show that in the Tehran Stock Exchange the estimated values of the generalized Hurst exponents (GHE) for all windows with 14-day shifts are over the efficiency indicator 0/5. Therefore, a kind of long-term memory exists on the Tehran Stock Exchange. Moreover, a high degree of inefficiency ratio is observed in the market. Furthermore, the Tehran Stock Exchange does not become more efficient over time. Finally, the results from the time windows with 5-day shifts as well as wild bootstrap versions of the AQ and AVR tests with 14- and 5-day shifts indicate that the previously-mentioned empirical results are robust. The findings from the study provide important implications for investors, portfolio managers, and policy-makers. اهداف: در این مقاله برای نخستین‌‌بار موضوع حافظۀ بلندمدت زمان متغیر در بورس اوراق بهادار تهران با به‌کارگیری شاخص کارایی جدیدی ازطریق رویکرد از پنجرۀ متحرک بررسی شده است. به‌منظور بررسی و قوت نتایج، این روش تخمین برای پنجره‌‌های با تعداد روزهای انتقال 5 روز نیز انجام و از ورژن بوت‌‌استرپ ریسکی آزمون کلی‌‌نگر اتوماتیک (AQ) و آزمون نسبت واریانس اتوماتیک (AVR)، برای تعداد روزهای انتقال 14 و 5 روز نیز استفاده شده است. روش: مجموعۀ قیمت‌‌های استفاده‌شده در این مقاله شامل 2621 مشاهدۀ روزانه از شاخص کل قیمت بورس اوراق بهادار تهران (TEPIX)، طی دورۀ زمانی23/9/1387 تا 1/8/1398 است و از نرم‌‌افزار ره‌‌آورد نوین گردآوری شده است. فرضیه‌‌ها با استفاده از نرم‌‌افزارهای اکسل، ایویوز، آر و متلب آزمون شده‌‌اند. نتایج: براساس نتایج، در بورس اوراق بهادار تهران، مقدار به‌دست‌آمده از نما‌‌های هرست تعمیم‌یافته (GHE) برای کلیۀ پنجره‌‌ها با روزهای انتقال 14 روز، بیشتر از شاخص کارایی (مقدار 5/0) است؛ از این رو، حافظۀ بلندمدت در بورس اوراق بهادار تهران وجود دارد؛ همچنین، درجۀ بالایی از نسبت عدم کارایی در این بازار مشاهده شده است و بورس اوراق بهادار تهران در طی زمان کاراتر نشده است. درپایان، نتایج حاصل ‌از تخمین پنجره‌‌های زمانی با روزهای انتقال 5 روز و نتایج حاصل ‌از تخمین ورژن بوت‌‌استرپ ریسکی آزمون‌‌های AQ و AVR برای روزهای انتقال 14 و 5 روز، بر صحت و قوت نتایج تجربی قبلی دلالت دارد. یافته‌‌های این مقاله برای سرمایه‌‌گذاران، مدیران سبد و سیاست‌‌گذاران دستاوردهایی نیز دارد.

https://amf.ui.ac.ir/article_24673_39d9f933f8ba75f2680e419b65bb46cc.pdf

دانشگاه اصفهان مدیریت دارایی و تامین مالی 2383-1189 8 4 2020 12 21 Limit Order Book and Short-term Stock Price Movement Predictability: Evidence from Tehran Stock Exchange پیش‌بینی رفتار قیمت سهام توسط دفتر سفارشات محدود: شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران 63 84 24802 10.22108/amf.2020.120654.1495 FA علی ابراهیم‌نژاد استادیار دانشکده مدیریت و اقتصاد دانشگاه صنعتی شریف، تهران، ایران شیوا زمانی دانشیار دانشکده مدیریت و اقتصاد دانشگاه صنعتی شریف، تهران، ایران محمدرضا بیریا کارشناسی ارشد اقتصاد مالی، دانشکده مدیریت و اقتصاد، دانشگاه صنعتی شریف، تهران، ایران Journal Article 2020 03 07 Objective: Open limit order book can be used as a tool to enhance transparency and price discovery in financial markets by showing the offered volumes and prices of buy and sell orders. In this study, we aim to answer two questions by examining the limit order book on Tehran Stock Exchange: 1) Does the information in the limit order book have the predictive power for stock price movements in the short-term?; 2) Can increasing the public disclosure of the limit order book from three to five levels enhance price discovery? Method: For this purpose, three different regressions areused, each of which measures the volume and price information of the two sides of supply and demand in a different way and examines the ability to predict short-term behavior of stock price by this information. Results: The results show that the limit order book contains information about future short-term returns. Our results also indicate that increasing the public disclosure of the limit order book from three to five levels can enhance transparency and price discovery but it causes the marginal predictive power of additional levels to decrease. هدف: دفتر سفارشات محدود یکی از ابزارهای بازارهای مالی است که با نشان‌دادن حجم و قیمت پیشنهادی سفارشات خرید و فروش، به کشف قیمت دارایی کمک می‌کند. در این پژوهش با بررسی دفتر سفارشات محدود در بورس اوراق بهادار تهران به دو پرسش پاسخ داده می‌شود: 1. آیا اطلاعات موجود در دفتر سفارشات محدود رفتار قیمت سهام در آیندۀ کوتاه‌مدت را پیش‌بینی می‌کند؟ 2. آیا افزایش پله‌های در معرض نمایش عموم از سه پله به پنج پله در بورس اوراق بهادار تهران به معامله‌گران برای کشف قیمت سهام کمک می‌کند؟ روش: در راستای هدف فوق، از سه رگرسیون مختلف استفاده می‌شود که هر یک به شیوۀ متفاوتی اطلاعات حجم و قیمت سفارشات دو سمت عرضه و تقاضا را اندازه‌گیری و با این اطلاعات توانایی پیش‌بینی رفتار کوتاه‌مدت قیمت سهم را آزمون می‌کنند. نتایج: براساس نتایج حاصل، در بورس اوراق بهادار تهران، دفتر سفارشات محدود حاوی اطلاعاتی است که با آن حرکت قیمت سهام در آیندۀ کوتاه‌مدت پیش‌بینی می‌شود؛ همچنین افزایش پله‌های در معرض نمایش عموم از سه پله به پنج پله در بورس اوراق بهادار تهران به معامله‌گران برای افزایش شفافیت قبل از معامله و کشف قیمت کمک می‌کند.

https://amf.ui.ac.ir/article_24802_05057547142ccd887e308fdfa998d8d4.pdf

دانشگاه اصفهان مدیریت دارایی و تامین مالی 2383-1189 8 4 2020 12 21 The Effect of Inventory Management Efficiency and Trade Credit on the Capital Structure Stability بررسی تأثیر کارایی مدیریت موجودی کالا و اعتبار تجاری بر پایداری ساختار سرمایه 85 100 24997 10.22108/amf.2020.124051.1559 FA حسن زلقی استادیار، گروه حسابداری، دانشکدۀ علوم اقتصادی و اجتماعی، دانشگاه بوعلی سینا، همدان، ایران رضا مددیان معز دانشجوی کارشناسی ارشد، گروه حسابداری، دانشکدۀ علوم اقتصادی و اجتماعی، دانشگاه بوعلی سینا، همدان، ایران مجتبی کمره گره دانشجوی کارشناسی ارشد، گروه حسابداری، دانشکدۀ علوم اقتصادی و اجتماعی، دانشگاه بوعلی سینا، همدان، ایران Journal Article 2020 07 25 One of the most important financial and managerial decisions of companies is determining the optimal amount of inventory needed for each period. The inventory of goods and commercial credit can be considered as one of the important items in supply chain management and as a source of short-term finance, respectively, which can be of great benefit to organizations if they are managed prudently. We investigated the effect of product inventory management and commercial credit on the stability of capital structure by using a dynamic combined data method with a generalized torque approach in 101 firms, listed in the Tehran Stock Exchange between 2006 and 2019. The results indicate that with increasing efficiency of inventory management, the stability of capital structure decreases based on the book and market leverage. In addition, based on the book leverage, when business credit goes up, the stability of the capital structure decreases, and based on the market leverage, with the increase of commercial credit, the stability of the capital structure reduces. یکی از مهم‌‌ترین تصمیم‌‌گیری‌‌های مالی و مدیریتی شرکت‌‌ها، تصمیم‌‌گیری دربارۀ تعیین مقدار مطلوب موجودی کالای مورد نیاز برای هر دورۀ مالی است. موجودی کالا در جایگاه یکی از اقلام مهم در مدیریت زنجیرۀ تأمین و اعتبار تجاری در جایگاه منبع تأمین مالی کوتاه‌مدت، اگر به‌خوبی مدیریت شوند و هم‌‌زمان بتوانند موجب پایداری ساختار سرمایه شوند، منافع بسیاری برای سازمان ایجاد می‌‌کنند. در این پژوهش تأثیر کارایی مدیریت موجودی کالا و اعتبار تجاری بر پایداری ساختار سرمایه با استفاده از روش داده‌های ترکیبی پویا با رویکرد گشتاورهای تعمیم‌یافته در 101 شرکت پذیرفته‌‌شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازۀ زمانی سال‌‌های 1385 تا 1397 بررسی شده است. نتایج حاصل از آزمون نشان داد که با افزایش کارایی مدیریت موجودی کالا، پایداری ساختار سرمایه، طبق اهرم دفتری و بازاری کاهش می‌یابد؛ همچنین براساس اهرم دفتری، با افزایش اعتبار تجاری، پایداری ساختار سرمایه کاهش و طبق اهرم بازاری، با افزایش اعتبار تجاری، پایداری ساختار سرمایه کاهش می‌یابد.

https://amf.ui.ac.ir/article_24997_23995852cf14352ed30e987cda5573b1.pdf

دانشگاه اصفهان مدیریت دارایی و تامین مالی 2383-1189 8 4 2020 12 21 Barriers of Public Sector Financing for Construction Projects in Isfahan Province Using a Multi-Criteria Approach موانع تأمین مالی بخش عمومی برای پروژه‏های عمرانی استان اصفهان با رویکرد چندمعیاره 101 116 24810 10.22108/amf.2020.123215.1543 FA مهدی محمدی استادیار گروه مدیریت دولتی، دانشکدۀ مدیریت، دانشگاه پیام نور، تهران، ایران فرشید اصلانی استادیار گروه مدیریت دولتی ، دانشکده مدیریت، دانشگاه پیام نور ، تهران، ایران. فاطمه سادات سیدی قهفرخی دانش آموخته ارشد گروه مدیریت دولتی ، دانشکده مدیریت، دانشگاه پیام نور ، تهران، ایران Journal Article 2020 05 26 Objective: By public-private partnerships, the overflow of resources and innovation goes from the private sector to the public sector, and, consequently, the public sector could improve the efficiency and effectiveness of its services. Despite the attractiveness of public-private partnerships, there are many barriers to their implementation. The aim of this study is to investigate the barriers of public sector financing for construction projects in Isfahan province using a multi-criteria approach. Method: The statistical population includes all managers and experts who have the necessary expertise, experience, and knowledge in the field of public sector financing. Due to the uncertainty of the exact size of the statistical population, using the theoretical saturation, the sample size was determined to be 40. Thus, we distributed 40 questionnaires among 20 organizations active in construction projects in the Isfahan province. The measurement instrument of this study was a researcher-made questionnaire whose validity was confirmed by experts. The TOPSIS method was applied to answer the research questions. Results: The results show 66 barriers in 5 categories. The findings also show that public-private partnership contracts with the least barriers are service contracts, lease agreements, management contracts, construction, operation, transfer, concession, and joint ventures, respectively. اهداف: با مشارکت عمومی – خصوصی، بخش عمومی علاوه‏بر برخورداری بهینه از تخصص، منابع و نوآوری بخش خصوصی، خدمات کارا و اثربخش ارائه خواهد کرد. اگرچه مشارکت‏های عمومی - خصوصی ازلحاظ نظری جذاب است، برای پیاده‏سازی آن در عمل، مشکلات بسیاری وجود دارد. هدف پژوهش حاضر، موانع تأمین مالی بخش عمومی برای پروژه‏های عمرانی استان اصفهان با رویکرد چندمعیاره است. روش: جامعۀ آماری این پژوهش شامل کلیۀ مدیران، کارشناسان و خبرگانی است که در زمینۀ تأمین مالی بخش عمومی دارای تخصص، تجربه و آگاهی لازم هستند. با توجه به نامشخص‌بودن حجم دقیق این جامعه، با در نظر گرفتن اشباع نظری، حجم نمونه40 نفر در نظر گرفته و به روش نمونه‏گیری سهمیه‏ای تعداد 40 پرسش‌نامه بین 20 سازمان از کل سازمان‏های متصدی پروژه‏های عمرانی در استان، توزیع شد. ابزار اندازه‏گیری، پرسش‌نامۀ پژوهشگرساخته است که خبرگان، روایی صوری و محتوایی آن را تأیید کردند. نتایج: برای تجزیه و تحلیل داده‏ها با استفاده از روش تاپسیس، پاسخ سؤالات این پژوهش بررسی و درنهایت 66 مانع شناسایی و در پنج دسته طبقه‏بندی شد؛ علاوه‏بر این یافته‏های پژوهشی نشان می‏دهد قراردادهای مشارکت عمومی - خصوصی به ترتیب کمترین موانع شامل قراردادهای خدماتی، اجاره‏ای، مدیریتی، ساخت و بهره‌برداری، انتقال، اعطای امتیاز و سرمایه‏گذاری مشترک می‌شوند.

https://amf.ui.ac.ir/article_24810_503afa86f2de77deeedfbf576d224cd5.pdf