دانشگاه اصفهان مدیریت دارایی و تامین مالی 2383-1189 4 1 2016 05 21 Credit Ranking of Firms Using Option Pricing Adjusted with Duration رتبه‌بندی اعتباری شرکت‌ها با استفاده از رویکرد قیمت‌گذاری اختیار تعدیلی با دیرش 51 68 20632 10.22108/amf.2016.20632 FA عباس امین‌پور جوبنی دانشگاه صنعتی امیرکبیر ناصر شمس قارنه دانشگاه صنعتی امیرکبیر اکبر اصفهانی پور دانشگاه صنعتی امیرکبیر Journal Article 2016 11 21 Investors use credit ranking to help them to price the risks associated with fixed income securities. In literature, many studies have used option pricing for assessing and analyzing the credit risk, and they have ranked firms according to the assets volatility, distance to default and probability of default. In this paper, in addition to estimating assets volatility without solving BSM’s simultaneous equations, we use adjusted-time to maturity of debts or duration of debts. Our sample includes 5670 firms from US market during 2001 to 2013. After ranking firms and plotting ROC curves of our approach, BSM approach and BhSh approach, we conclude that our new approach has a relative high accuracy. Furthermore, this research provides a risk-based framework to analyze the effects of option variables and other market variables. ریسک اعتباری، ریسکی است که ناشی از نکول یا کوتاهی وام‌گیرندهدر قرارداد است. در پیشینه پژوهش مطالعات زیادی از قیمت‌گذاری اختیار برای ارزیابی و تحلیل ریسک اعتباری استفاده کرده‌اند و بر اساس نوسان‌پذیری دارایی‌ها، فاصله تا نکول و به طور جامع‌تر احتمال نکول، شرکت‌ها را رتبه‌بندی کرده‌اند. در این مقاله از رویکرد جدیدی برای قیمت‌گذاری اختیار استفاده می‌شود. در این رویکرد ضمن برآورد نوسان‌پذیری دارایی‌های شرکت بدون حلّ معادلات همزمانی بلک- شولز- مرتون، از زمان تا سررسید تعدیل یافته‌ بدهی شرکت‌ها یا دیرش استفاده می‌شود. مجموعه داده‌های این پژوهش شامل 5670 شرکت از شرکت‌های فعال در بازار ایالات متحده طی دوره‌ 2001 تا 2013 است. پس از رتبه‌بندی شرکت‌ها و ترسیم منحنی ROC رویکرد این پژوهش و رویکرد پایه‌ای بلک- شولز- مرتون و رویکرد BhSh، نتیجه گرفته شد که رویکرد این مقاله، دقّت نسبتاً بالایی دارد. همچنین این پژوهش یک تحلیل مبتنی بر ریسک برای اثرات متغیرهای اختیار و سایر متغیرهای بازاری فراهم می‌کند. رتبه‌بندی قیمت‌گذاری اختیار نوسان‌پذیری احتمال نکول منحنی ROC https://amf.ui.ac.ir/article_20632_b1869464e25eec5200989932bbb95341.pdf