مقاله پژوهشی
1مدیریت دارایی
علیرضا جعفری؛ مهدی عربصالحی؛ سعید صمدی
چکیده
در بازارهای مالی اثر هر یک از ناهنجاری‌های سودآوری، درماندگی مالی، بخت‌آزمایی و ریسک غیر سیستماتیک بر بازده سهام به‌تنهایی بررسی شده است. اما ارتباط احتمالی آنها نامشخص است. به‌تازگی این ادعا مطرح‌شده است که فرصت‌های رشد بر تقارن تابع توزیع بازده اثر می‌گذارد و قادر است این ارتباط احتمالی و صرف ریسک ناشی از این ناهنجاری‌ها ...
بیشتر
در بازارهای مالی اثر هر یک از ناهنجاری‌های سودآوری، درماندگی مالی، بخت‌آزمایی و ریسک غیر سیستماتیک بر بازده سهام به‌تنهایی بررسی شده است. اما ارتباط احتمالی آنها نامشخص است. به‌تازگی این ادعا مطرح‌شده است که فرصت‌های رشد بر تقارن تابع توزیع بازده اثر می‌گذارد و قادر است این ارتباط احتمالی و صرف ریسک ناشی از این ناهنجاری‌ها را توضیح دهد. در این پژوهش با استفاده از خواص آماری حاکم بر گشتاور مرتبه سوم تابع توزیع بازده و با جداسازی چولگی ویژه مورد انتظار ناشی از فرصت‌های رشد این ارتباط بررسی شده است. بدین منظور داده‌های 114 شرکت پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران با رویکرد حذف سیستماتیک، بین سال‌های 1390 تا 1396 جمع‌آوری شد. فرضیه‌های پژوهش با استفاده از رویکرد سبد بندی و ارزیابی آلفای برخی مدل‌های عاملی آزمون شد. شواهد نشان می‌دهد بین سودآوری، درماندگی مالی، بخت‌آزمایی و ریسک غیر سیستماتیک با بازده آتی رابطه وجود دارد؛ اما مدل‌های مرسوم قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای توانایی تبیین صرف ناشی از ناهنجاری‌های مذکور را ندارد. این شواهد به‌صورت غیرمستقیم مؤید وجود معمای سودآوری، بخت‌آزمایی و ریسک غیر سیستماتیک در بازار سرمایه ایران است و نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران با گزینش راهبرد سرمایه‌گذاری مبتنی بر این ناهنجاری‌ها می‌توانند بازده متفاوتی داشته باشند.
مقاله پژوهشی
1مدیریت دارایی
مجید منتشری؛ حجت الله صادقی
چکیده
هدف این پژوهش معرفی یک شبکه مالی بر مبنای روابط غیرخطی موجود بین سهام برای بهینه‌سازی سبد سهام سرمایه گذاران، شناسایی رهبران بازار سهام ایران با استفاده از معیارهای مرکزیت و در نهایت خوشه‌بندی شبکه مالی غیرخطی است. در این پژوهش، تعداد100 شرکت برتر پذیرفته شده در بورس با بیشترین سرمایه ثبت شده در دوره زمانی 11 ساله (دی ماه 1388 تا دی ...
بیشتر
هدف این پژوهش معرفی یک شبکه مالی بر مبنای روابط غیرخطی موجود بین سهام برای بهینه‌سازی سبد سهام سرمایه گذاران، شناسایی رهبران بازار سهام ایران با استفاده از معیارهای مرکزیت و در نهایت خوشه‌بندی شبکه مالی غیرخطی است. در این پژوهش، تعداد100 شرکت برتر پذیرفته شده در بورس با بیشترین سرمایه ثبت شده در دوره زمانی 11 ساله (دی ماه 1388 تا دی ماه 1398) انتخاب شدند. نتایج حاکی از آن است که با توجه به معیار درجه مرکزیت، سهام سیمان سپاهان، تامین سرمایه امید و سرمایه‌گذاری امید، با توجه به معیار مرکزیت نزدیکی، سهام سرمایه‌گذاری غدیر، سرمایه‌گذاری توسعه ملی و و فولاد خوزستان، با توجه به معیار مرکزیت بینابینی، سهام سرمایه‌گذاری غدیر، سیمان سپاهان و سرمایه‌گذاری توسعه ملی و با توجه به معیار مرکزیت تنگنا سهام فولاد خوزستان، سیمان سپاهان و بین المللی توسعه ساختمان بیشترین تاثیرگذاری را در بازار سهام دارند و به عنوان رهبران بازار شناسایی شدند. برای خوشه‌بندی سهام برتر از الگوریتم سریع حریصانه استفاده گردید که در آن شبکه به 11 خوشه تقسیم شد و هریک از این خوشهها نشاندهنده بیشترین ارتباط موجود در بین سهام شرکت‌ها در شبکه مالی است.
مقاله پژوهشی
تامین مالی
مهدی محمدی؛ فرشید اصلانی؛ فاطمه سادات سیدی قهفرخی
چکیده
با مشارکت عمومی–خصوصی، بخش عمومی علاوه بر برخورداری بهینه از تخصص، منابع و نوآوری بخش خصوصی قادر خواهد بود تا به ارایه خدمات کارا و اثربخش اقدام کند.گرچه مشارکت های عمومی-خصوصی در تئوری جذاب اما در عمل، برای پیاده سازی آن مشکلات بسیاری وجود دارد. هدف پژوهش حاضر موانع تأمین مالی بخش عمومی برای پروژه های عمرانی استان اصفهان با رویکرد ...
بیشتر
با مشارکت عمومی–خصوصی، بخش عمومی علاوه بر برخورداری بهینه از تخصص، منابع و نوآوری بخش خصوصی قادر خواهد بود تا به ارایه خدمات کارا و اثربخش اقدام کند.گرچه مشارکت های عمومی-خصوصی در تئوری جذاب اما در عمل، برای پیاده سازی آن مشکلات بسیاری وجود دارد. هدف پژوهش حاضر موانع تأمین مالی بخش عمومی برای پروژه های عمرانی استان اصفهان با رویکرد چند معیاره است. تحقیق حاضر به لحاظ هدف، کاربردی و از لحاظ نحوه اجرای تحقیق از نوع توصیفی-پیمایشی می باشد. جامعه آماری این تحقیق شامل کلیه مدیران، کارشناسان و خبرگان است که در زمینه تأمین مالی بخش عمومی دارای تخصص، تجربه و آگاهی لازم می باشد. با توجه به نامشخص بودن حجم دقیق جامعه مزبور، با درنظر گرفتن اشباع نظری حجم نمونه40 نفر در نظر گرفته شد و به روش نمونه گیری سهمیه ای تعداد 40 پرسشنامه در بین 20 سازمان از کل سازمان هایی که متصدی پروژه های عمرانی استان بودند، توزیع گردید .ابزار اندازه‌گیری، پرسشنامه محقق‌ساخته است که روایی صوری و روایی محتوایی آن به تأیید خبرگان رسید. جهت تجزیه و تحلیل داده ها با استفاده از روش تاپسیس به بررسی پاسخ سوالات این تحقیق پرداخته شده است که در نهایت 66 مانع شناسایی و در 5 دسته طبقه بندی شد. علاوه بر این یافته های پژوهشی نشان می دهد که قراردادهای مشارکت عمومی-خصوصی به ترتیب کمترین موانع شامل قرارداد خدماتی؛ قرارداد اجاره ای؛ قرارداد مدیریتی؛ ساخت، بهره برداری، انتقال؛ اعطای امتیاز و سرمایه گذاری مشترک می باشند.
مقاله پژوهشی
1مدیریت دارایی
محمد اسماعیل فدایی نژاد؛ رضا فراهانی؛ محمد حسین آبادی
چکیده
یکی از روش‌های تحلیل بازار، استفاده از رویکرد استراتژی‌های مومنتوم و معکوس است. یکی از این استراتژی‌ها، مومنتوم و معکوس صنعت است که سعی می‌کند با استفاده از اطلاعات گذشته، عملکرد آتی را در رابطه با بازده سرمایه‌گذاری در صنعت‌های مختلف بورس اوراق بهادار پیش‌بینی کرده و بازده اضافی ایجاد نماید. بنابراین، مومنتوم صنعت ادعا می‌کند ...
بیشتر
یکی از روش‌های تحلیل بازار، استفاده از رویکرد استراتژی‌های مومنتوم و معکوس است. یکی از این استراتژی‌ها، مومنتوم و معکوس صنعت است که سعی می‌کند با استفاده از اطلاعات گذشته، عملکرد آتی را در رابطه با بازده سرمایه‌گذاری در صنعت‌های مختلف بورس اوراق بهادار پیش‌بینی کرده و بازده اضافی ایجاد نماید. بنابراین، مومنتوم صنعت ادعا می‌کند صنایعی که در گذشته نزدیک عملکرد و بازده خوب یا بدی داشتهاند در آینده نیز این بازده را ارائه خواهند کرد. برای بررسی سودمندی استراتژی‌های مذکور، جامعه آماری پژوهش شامل 37 صنعت در بازه زمانی 1386 تا 1396 در مقاطع ماهانه بوده که در 60 استراتژی در بازههای زمانی مختلف تشکیل و نگهداری سبدها، آزمون برابری میانگینهای سبدها و همچنین آزمون همسانی واریانس انجام شده است. نتایج حاکی از آن است که هرکدام از این رویکردها در یک دوره زمانی مشخصی، برتر میباشد. در غالب دورههای کوتاهتر، مومنتوم صنعت سودمندی بیشتری نسبت به معکوس صنعت داشته است اما در مواردی که دوره نگهداری طولانیتر و بیش از یک سال میشود، استراتژی معکوس بازده بیشتری نسبت به استراتژی مومنتوم داشته است.
مقاله پژوهشی
تامین مالی
حسن زلقی؛ رضا مددیان معز؛ مجتبی کمره گره
چکیده
یکی از مهمترین تصمیم‌گیری‌های مالی و مدیریتی شرکت‌ها، تصمیم‌گیری در مورد تعیین مقدار مطلوب موجودی کالای مورد نیاز برای هر دوره مالی است. موجودی کالا به عنوان یکی از اقلام مهم در مدیریت زنجیره تأمین از یک سو و اعتبار تجاری به عنوان منبع تأمین‌مالی کوتاه‌مدت از سوی دیگر، اگر به‌خوبی مدیریت شده و همزمان بتوانند پایداری ساختارسرمایه ...
بیشتر
یکی از مهمترین تصمیم‌گیری‌های مالی و مدیریتی شرکت‌ها، تصمیم‌گیری در مورد تعیین مقدار مطلوب موجودی کالای مورد نیاز برای هر دوره مالی است. موجودی کالا به عنوان یکی از اقلام مهم در مدیریت زنجیره تأمین از یک سو و اعتبار تجاری به عنوان منبع تأمین‌مالی کوتاه‌مدت از سوی دیگر، اگر به‌خوبی مدیریت شده و همزمان بتوانند پایداری ساختارسرمایه را موجب شوند؛ می‌توانند منافع زیادی را برای سازمان ایجاد کنند. در این پژوهش تأثیر کارایی مدیریت موجودی کالا و اعتبار تجاری بر پایداری ساختار سرمایه با استفاده از روش داده‌های ترکیبی پویا با رویکرد گشتاورهای تعمیمیافته در 101 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی 1385 تا 1397 بررسی شده است. نتایج حاصل از آزمون نشان داد که با افزایش در کارایی مدیریت موجودی کالا، پایداری ساختار سرمایه، طبق اهرم دفتری و بازاری کاهش مییابد. همچنین بر اساس اهرم دفتری، با افزایش اعتبار تجاری، پایداری ساختار سرمایه کاهش و طبق اهرم بازاری، با افزایش اعتبار تجاری، پایداری ساختار سرمایه کاهش مییابد.
مقاله پژوهشی
1مدیریت دارایی
فرزام عمادی فر؛ زهره طباطبایی نسب؛ سید یحیی ابطحی؛ جلیل توتونچی
چکیده
بازارهای مالی با کاهش هزینه‌های مبادله‌ای و عدم تقارن‌های اطلاعاتی در اقتصاد سبب ارتقای سطح پس انداز، انباشت سرمایه و رشد اقتصادی میشوند. اگرچه رشد بازارهای مالی کارا نقش تعیین کنندهای در رشد اقتصادی دارد، ولی باید توجه داشت که وقوع بحران در بازارهای مالی نیز به نوبه خود می‌تواند به تنش مالی و در برخی شرایط به رکود اقتصادی ...
بیشتر
بازارهای مالی با کاهش هزینه‌های مبادله‌ای و عدم تقارن‌های اطلاعاتی در اقتصاد سبب ارتقای سطح پس انداز، انباشت سرمایه و رشد اقتصادی میشوند. اگرچه رشد بازارهای مالی کارا نقش تعیین کنندهای در رشد اقتصادی دارد، ولی باید توجه داشت که وقوع بحران در بازارهای مالی نیز به نوبه خود می‌تواند به تنش مالی و در برخی شرایط به رکود اقتصادی بیانجامد. هدف این مقاله برآورد شاخص تنش مالی در بازارهای دارایی و تامین مالی در اقتصاد ایران از سال ۱۳۸۰ تا ۱۳۹6 است. برای محاسبهی شاخص تنش مالی ابتدا پنج بخش اصلی مالی کشور شامل بخش پولی و بانکی، ارز، سهام، مستغلات، و بازار اعتبارات انتخاب شد. با استفاده از روش تکنیک مؤلفه های اصلی (PCA) متغیرهای مربوط به تنش در اجزای نظام مالی کشور تجمیع شده و شاخص تنش مالی پیشنهادی برای اقتصاد ایران استخراج شده است. نتایج مطالعه حاکی از نقش تاثیرگذار تنش در بازار اعتبارات در تنش مالی در اقتصاد ایران دارد.
مقاله پژوهشی
تامین مالی
داود صافی دستجردی؛ کمیل طیبی؛ ناصر الهی
چکیده
بنگاه‌های کوچک و متوسط به دلیل نقش آنها در رشد و توسعه اقتصادی، هم در کشورهای توسعه یافته و هم در کشورهای در حال توسعه، بیش از پیش مورد توجه قرار گرفته‌اند. در خصوص این بنگاه‌ها پژوهش‌های متعدد نشان می‌دهد که مساله تامین مالی برای آنها از جمله مهمترین موانع و چالش‌ها به شمار می‌رود. با توجه به سهم قابل توجه نظام بانکی در تامین مالی ...
بیشتر
بنگاه‌های کوچک و متوسط به دلیل نقش آنها در رشد و توسعه اقتصادی، هم در کشورهای توسعه یافته و هم در کشورهای در حال توسعه، بیش از پیش مورد توجه قرار گرفته‌اند. در خصوص این بنگاه‌ها پژوهش‌های متعدد نشان می‌دهد که مساله تامین مالی برای آنها از جمله مهمترین موانع و چالش‌ها به شمار می‌رود. با توجه به سهم قابل توجه نظام بانکی در تامین مالی بنگاه‌های اقتصادی کشور، نااطمینانی نرخ سود تسهیلات بانکی، می‌تواند تاثیرات زیادی بر تامین مالی و سرمایه‌گذاری آنها ایجاد کند. در این بین تعیین دستوری نرخ سود تسهیلات در کشو ما، به همراه نا کامل بودن اطلاعات بین تسهیلات دهندگان و متقاضیان موجب بروز عدم اطمینان در این نرخ شده است. بنابراین مقاله حاضر با توجه به تاثیر نااطمینانی بر شدت و نحوه اثرگذاری متغیرهای اقتصادی، به دنبال آن است تا به طور مشخص بر نقش نااطمینانی نرخ سود تسهیلات بر تامین مالی بنگاه-های کوچک و متوسط به عنوان یکی از چالش‌های اصلی توسعه آنها با استفاده از الگوی داده‌های تابلویی بپردازد. جامعه آماری مطالعه،70 شرکت کوچک و متوسط منتخب پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار طی دوره زمانی 1390 تا 1396 است. به طور کلی نتایج نشان دهنده اثر منفی و معنی‌دار نااطمینانی نرخ سود تسهیلات بر تامین مالی بنگاه‌های کوچک و متوسط در ایران است. بر اساس نتایج این پژوهش پیشنهاد می‌گردد در جهت بهبود تامین مالی این بنگاه‌ها در کشور، از طریق کاهش دامنه نوسانات نرخ سود حقیقی تسهیلات، سیاست‌های مبتنی بر کاهش نااطمینانی نرخ سود تسهیلات در پیش گرفته شود.
مقاله پژوهشی
1مدیریت دارایی
مجید هاشمی دهچی؛ ناصر ایزدی نیا؛ هادی امیری
چکیده
چکیده هدف پژوهش حاضر تعیین تأثیر قابلیت مقایسه صورت‌های مالی بر نوسانات ویژه بازده سهام با تأکید بر کیفیت گزارشگری مالی است. جهت آزمون فرضیه‌های پژوهش، تعداد 80 شرکت از بین شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران در طی سال‌های 1389 الی 1397 مورد بررسی قرار گرفتند. به منظور آزمون فرضیه‌های پژوهش از الگوی رگرسیون چند متغیره و ...
بیشتر
چکیده هدف پژوهش حاضر تعیین تأثیر قابلیت مقایسه صورت‌های مالی بر نوسانات ویژه بازده سهام با تأکید بر کیفیت گزارشگری مالی است. جهت آزمون فرضیه‌های پژوهش، تعداد 80 شرکت از بین شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران در طی سال‌های 1389 الی 1397 مورد بررسی قرار گرفتند. به منظور آزمون فرضیه‌های پژوهش از الگوی رگرسیون چند متغیره و داده‌های ترکیبی استفادهشده است. نتایج پژوهش بیانگر این موضوع است که قابلیت مقایسه صورت‌های مالی بر نوسانات ویژه بازده سهام تأثیر منفی و معناداری دارد. همچنین یافتههای پژوهش نشان داد زمانی که کیفیت گزارشگری مالی ضعیف است تأثیر قابلیت مقایسه صورت‌های مالی بر نوسانات ویژه بازده سهام قویتر است. به طور کلی این پژوهش بر مزایای قابلیت مقایسه صورت‌های مالی تأکید دارد. قابلیت مقایسه صورت‌های مالی ریسک عدم اطمینان نسبت به جریانهای نقد و عملکرد آتی شرکت را کاهش می‌دهد و سبب میشود نوسانات ویژه بازده سهام کاهش یابد.واژههای کلیدی: قابلیت مقایسه صورت‌های مالی، کیفیت گزارشگری مالی، نوسانات ویژه بازده سهام
