تامین مالی
باقر عسگرنژاد نوری؛ قاسم زارعی؛ پریسا اسماعیل پور؛ الله یار بیگی فیروزی
چکیده
شرکتها با توجه به ویژگی های خاص خود، با هزینه های تعدیل متفاوتی مواجه شده و در نتیجه با سرعت های متفاوتی به سمت اهرم هدفشان حرکت می کنند. هدف پژوهش حاضر بررسی تطبیقی عوامل موثر بر سرعت تعدیل ساختار سرمایه در بین شرکتهای خدماتی و تولیدی بورس اوراق بهادار تهران است. در این پژوهش برای آزمون فرضیات از اطلاعات 137 شرکت خدماتی و 187 شرکت های ...
بیشتر
شرکتها با توجه به ویژگی های خاص خود، با هزینه های تعدیل متفاوتی مواجه شده و در نتیجه با سرعت های متفاوتی به سمت اهرم هدفشان حرکت می کنند. هدف پژوهش حاضر بررسی تطبیقی عوامل موثر بر سرعت تعدیل ساختار سرمایه در بین شرکتهای خدماتی و تولیدی بورس اوراق بهادار تهران است. در این پژوهش برای آزمون فرضیات از اطلاعات 137 شرکت خدماتی و 187 شرکت های تولیدی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی سالهای بین 1398-1392 استفاده شده است. پس از محاسبه متغیرهای تحقیق، برای آزمون فرضیه ها از الگوی رگرسیون داده های ترکیبی استفاده شد. برای انتخاب از بین روش های الگو‌‌های رگرسیونی ترکیبی و الگوی داده های تابلویی از آزمون Fلیمر استفاده گردید که روش داده های تابلویی انتخاب شد و نتایج آزمون هاسمن هم استفاده از الگوی اثرات ثابت را تایید کرد. نتایج حاصل از فرضیات پژوهش نشان داد اندازه سرعت تعدیل ساختار سرمایه صنایع تولیدی از شرکتهای خدماتی بزرگتر است. سرعت به دست آمده برای شرکتهای خدماتی 73 درصد و برای صنایع تولیدی 85 درصد است که نشاندهنده سرعت بالای تعدیل ساختار نتایج پژوهش است که میتواند در راستای کاهش وقوع بحرانهای مالی ناگهانی در اقتصاد سودمند باشد.
تامین مالی
سامان توکلی؛ علی آشتاب
چکیده
هدف: هدف پژوهش، شناسایی عوامل مؤثر بر ریسک مالی شرکتها با در نظر گرفتن تأثیر نوسان‌‌های این عوامل و گزینش متغیرهای منتخب است.روش: در این پژوهش از اطلاعات 145 شرکت پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1389 تا 1398 استفاده شده است؛ همچنین برای تحلیل یافته‌ها از رویکرد مدل‌سازی معادلات ساختاری و از 31 متغیر شامل نسبت‌های ...
بیشتر
هدف: هدف پژوهش، شناسایی عوامل مؤثر بر ریسک مالی شرکتها با در نظر گرفتن تأثیر نوسان‌‌های این عوامل و گزینش متغیرهای منتخب است.روش: در این پژوهش از اطلاعات 145 شرکت پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1389 تا 1398 استفاده شده است؛ همچنین برای تحلیل یافته‌ها از رویکرد مدل‌سازی معادلات ساختاری و از 31 متغیر شامل نسبت‌های مالی، عوامل اندازه، رشد شرکت و استراتژیهای رقابتی با هم و بهطور همزمان بهره گرفته شده است.نتایج: نتایج نشان داد 6/58 درصد از ریسک مالی را نوسان‌‌های متغیرهای پژوهش توضیح دادهاند؛ همچنین با استفاده از مقادیر بارهای عاملی و آزمون ضرایب بتا مشخص شد که نسبت‌های مالی تعهدی مانند حاشیۀ سود خالص، حاشیۀ سود عملیاتی، دورۀ گردش دارایی، نسبت سود انباشته به دارایی، نسبت جاری، نسبت نقدی و نسبت هزینۀ بهره به فروش خالص و نسبت‌های مالی نقدی مانند نسبت جریان نقد عملیاتی به مجموع دارایی و نسبت جریان نقد عملیاتی به بدهیهای بلندمدت اهمیت خاصی دارند؛ علاوهبر این نتایج آزمون تی نشان داد تأثیر نسبت‌های مالی، عوامل اندازه، رشد شرکت و استراتژیهای رقابتی بر ریسک مالی معنیدار است.
تامین مالی
حسن زلقی؛ رضا مددیان معز؛ مجتبی کمره گره
چکیده
یکی از مهمترین تصمیم‌‌گیری‌‌های مالی و مدیریتی شرکتها، تصمیمگیری دربارۀ تعیین مقدار مطلوب موجودی کالای مورد نیاز برای هر دورۀ مالی است. موجودی کالا در جایگاه یکی از اقلام مهم در مدیریت زنجیرۀ تأمین و اعتبار تجاری در جایگاه منبع تأمین مالی کوتاهمدت، اگر به‌خوبی مدیریت شوند و همزمان بتوانند موجب پایداری ساختار سرمایه ...
بیشتر
یکی از مهمترین تصمیم‌‌گیری‌‌های مالی و مدیریتی شرکتها، تصمیمگیری دربارۀ تعیین مقدار مطلوب موجودی کالای مورد نیاز برای هر دورۀ مالی است. موجودی کالا در جایگاه یکی از اقلام مهم در مدیریت زنجیرۀ تأمین و اعتبار تجاری در جایگاه منبع تأمین مالی کوتاهمدت، اگر به‌خوبی مدیریت شوند و همزمان بتوانند موجب پایداری ساختار سرمایه شوند، منافع بسیاری برای سازمان ایجاد میکنند. در این پژوهش تأثیر کارایی مدیریت موجودی کالا و اعتبار تجاری بر پایداری ساختار سرمایه با استفاده از روش داده‌های ترکیبی پویا با رویکرد گشتاورهای تعمیمیافته در 101 شرکت پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازۀ زمانی سالهای 1385 تا 1397 بررسی شده است. نتایج حاصل از آزمون نشان داد که با افزایش کارایی مدیریت موجودی کالا، پایداری ساختار سرمایه، طبق اهرم دفتری و بازاری کاهش مییابد؛ همچنین براساس اهرم دفتری، با افزایش اعتبار تجاری، پایداری ساختار سرمایه کاهش و طبق اهرم بازاری، با افزایش اعتبار تجاری، پایداری ساختار سرمایه کاهش مییابد.
تامین مالی
حسن زلقی؛ روح اله آماره
چکیده
اهداف: واحدهای تجاری، راهکارهای جدیدی برای رشد و بهبود عملکرد مالی و کاهش ریسک در تأمین منابع مالی جستجو میکنند. با توجه به نقش کارآیی سرمایه در گردش در نحوۀ تأمین مالی شرکتها، هدف، بررسی رابطۀ کارآیی سرمایه در گردش با انحراف از سطح بهینۀ ساختار سرمایه است. نوآوری این پژوهش استفاده از الگوی باتاچاریا برای اندازهگیری کارآیی ...
بیشتر
اهداف: واحدهای تجاری، راهکارهای جدیدی برای رشد و بهبود عملکرد مالی و کاهش ریسک در تأمین منابع مالی جستجو میکنند. با توجه به نقش کارآیی سرمایه در گردش در نحوۀ تأمین مالی شرکتها، هدف، بررسی رابطۀ کارآیی سرمایه در گردش با انحراف از سطح بهینۀ ساختار سرمایه است. نوآوری این پژوهش استفاده از الگوی باتاچاریا برای اندازهگیری کارآیی سرمایه در گردش است. روش: دورۀ مدنظر برای آزمون فرضیهها، سالهای 1385 تا 1396 بوده و از داده‌های 172 شرکت پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران استفاده شده است. نتایج: نتایج حاصل از تخمین الگوی پژوهش نشان میدهد با افزایش کارآیی سرمایه در گردش میتوان میزان انحراف ساختار سرمایه از سطح بهینه را کاهش داد. افزون بر این، رابطۀ کارآیی سرمایه در گردش با انحراف از سطح بهینۀ ساختار سرمایه در شرکتهای بیشاهرمی به‌صورت معناداری از شرکتهای کماهرمی، قویتر است.
تامین مالی
منیژه رامشه
چکیده
هدف: اهرم بهینه، مرکز ثقل مطالعات ساختار سرمایه است؛ این مطالعات از نسبت‌های اهرمی متفاوت به‌منزلۀ اهرم بهینه استفاده کرده‌اند. به‌کارگیری نسبت‌های متفاوت ممکن است بر نتایج مطالعات تأثیر بگذارد. روش: پژوهش حاضر سنجه‌های مختلف اهرم بهینه و انتخاب مناسب‌ترین سنجه از بین سنجه‌های میانگین اهرم شرکت، میانگین متحرک اهرم شرکت، میانگین ...
بیشتر
هدف: اهرم بهینه، مرکز ثقل مطالعات ساختار سرمایه است؛ این مطالعات از نسبت‌های اهرمی متفاوت به‌منزلۀ اهرم بهینه استفاده کرده‌اند. به‌کارگیری نسبت‌های متفاوت ممکن است بر نتایج مطالعات تأثیر بگذارد. روش: پژوهش حاضر سنجه‌های مختلف اهرم بهینه و انتخاب مناسب‌ترین سنجه از بین سنجه‌های میانگین اهرم شرکت، میانگین متحرک اهرم شرکت، میانگین اهرم صنعت و اهرم پیشبینی با رگرسیون را تحلیل می‌کند. انتخاب سنجۀ مناسب با بررسی سرعت تعدیل اهرم، تصمیمات تأمین مالی و ارزش بازار شرکت انجام شده است. نتایج: نتایج نشان داد تغییرات ارزش بازار شرکتها با فاصلهگرفتن اهرم از هر یک از چهار سنجۀ اهرم بهینه مشابه است؛ بدین معنی که در شرکتهای با اهرم بالاتر از اهرم بهینه، دورشدن اهرم از اهرم بهینه سبب کاهش ارزش بازار خواهد شد؛ اما مطالعۀ سرعت تعدیل و تصمیمات تأمین مالی نشان میدهد استفاده از سنجه‌های مختلف سبب رسیدن به نتایج متفاوتی خواهد شد؛ بهعبارتی، نتایج به سنجه‌های اهرم بهینه حساس است. از بین سنجه‌های مطالعهشده، ویژگیهای سنجۀ میانگین متحرک بیشترین سازگاری را با تعریف اهرم بهینه در مبانی نظری دارد.
تامین مالی
محمد رمضان احمدی؛ عبدالمجید آهنگری؛ حمیدرضا حاجب
چکیده
هدف: کیفیت سود از ویژگیهای مهم گزارش‌‌های مالی است که بر تخصیص بهینۀ منابع تأثیر میگذارد؛ زیرا سود یکی از ورودی‌‌های اصلی الگو‌‌های ارزیابی سرمایهگذاران و تحلیلگران محسوب میشود. هدف این پژوهش، بررسی تأثیر همزمان حاکمیت شرکتی و کیفیت حسابرسی بر کیفیت سود حسابداری با استفاده از الگویابی ساختاری است. روش: به این منظور ...
بیشتر
هدف: کیفیت سود از ویژگیهای مهم گزارش‌‌های مالی است که بر تخصیص بهینۀ منابع تأثیر میگذارد؛ زیرا سود یکی از ورودی‌‌های اصلی الگو‌‌های ارزیابی سرمایهگذاران و تحلیلگران محسوب میشود. هدف این پژوهش، بررسی تأثیر همزمان حاکمیت شرکتی و کیفیت حسابرسی بر کیفیت سود حسابداری با استفاده از الگویابی ساختاری است. روش: به این منظور اطلاعات شرکتها در فاصلۀ زمانی دهساله از 1385 تا 1394 بررسی و 700 سال - شرکت انتخاب شد. برای تحلیل داده‌ها از الگویابی معادلات ساختاری با رویکرد حداقل مربعات جزئی (PLS) و نرمافزار Smart-PLS استفاده شده است. نتایج: نتایج پژوهش نشان میدهد حاکمیت شرکتی و کیفیت حسابرسی بهطور مستقیم و غیرمستقیم (ازطریق متغیر میانجی عملکرد مالی) بر کیفیت سود تأثیر مثبت معنادار دارند؛ اما ازطریق متغیر میانجی ساختار سرمایه، بهطور معناداری تأثیر منفی میگذارند. بهعلاوه یافته‌ها نشاندهندۀ این است که تأثیر مستقیم حاکمیت شرکتی و کیفیت حسابرسی بر کیفیت سود، قویتر از تأثیر غیرمستقیم آنهاست.
تامین مالی
سعید سعیدا اردکانی؛ مینو ایزدی؛ فاطمه ایزدی
چکیده
ایجاد ارزش برای سهامداران از اهداف مهم شرکتها است و هنگامی محقق میشود که شرکتها سلامت مالی داشته باشند. ساختار تأمین مالی که یکی از مهمترین تصمیم‌های مدیران است، در رفتار شرکتها در بازار محصول، تلاش آنها برای رقابت و درنهایت، در بازدههای رقابتی تأثیر میگذارد. توجه به بازار رقابت در تعیین روش تأمین مالی مناسب در ...
بیشتر
ایجاد ارزش برای سهامداران از اهداف مهم شرکتها است و هنگامی محقق میشود که شرکتها سلامت مالی داشته باشند. ساختار تأمین مالی که یکی از مهمترین تصمیم‌های مدیران است، در رفتار شرکتها در بازار محصول، تلاش آنها برای رقابت و درنهایت، در بازدههای رقابتی تأثیر میگذارد. توجه به بازار رقابت در تعیین روش تأمین مالی مناسب در افزایش بازده شرکتها اهمیت دارد. در این پژوهش، رابطۀ ساختار سرمایه و عملکرد شرکتها بررسی و توجه ویژهای به رقابت در بازار محصول در صنایع شده است. نتایج بررسی داده‌های مالی برگرفته از صورت‌های مالی 81 شرکت تولیدی در بازده زمانی 1388 – 1393 با به‌کارگیری نرم افزار استتا 11 نشاندهندۀ تأثیر منفی اهرم مالی در نرخ بازده داراییها است. اثر تعدیلکنندگی رقابت بازار محصول در رابطۀ اهرم مالی و نرخ بازده داراییها، منفی و معنادار است؛ اما اثر تعدیلکنندگی رقابت در بازار محصول در رابطۀ منفی بین اهرم مالی و ارزش افزودۀ اقتصادی، مثبت و معنادار است.
تامین مالی
مسعود حسنی القار؛ نظام الدین رحیمیان
چکیده
سیاست‌های تأمین مالی که مدیران اتخاذ میکنند، نقش مهمی در ریسک و ایجاد ثروت برای سهامداران دارد؛ بنابراین شناخت عوامل مؤثر در تصمیم‌های تأمین مالی مدیران، اهمیت بسیاری دارد. بیشاطمینانی از مهمترین ویژگیهای شخصیتی مدیران است که در ریسکپذیری تأثیر دارد. مدیران بیشاطمینان به‌دلیل اعتماد به نفس کاذب، بازدههای آتی ...
بیشتر
سیاست‌های تأمین مالی که مدیران اتخاذ میکنند، نقش مهمی در ریسک و ایجاد ثروت برای سهامداران دارد؛ بنابراین شناخت عوامل مؤثر در تصمیم‌های تأمین مالی مدیران، اهمیت بسیاری دارد. بیشاطمینانی از مهمترین ویژگیهای شخصیتی مدیران است که در ریسکپذیری تأثیر دارد. مدیران بیشاطمینان به‌دلیل اعتماد به نفس کاذب، بازدههای آتی پروژههای واحد تجاری را بیشتر برآورد میکنند؛ از این‌رو، ممکن است احتمال وقوع و تأثیر شوکهای مثبت جریانهای نقدی آتی حاصل از این پروژهها را بیشتر برآورد کنند و درمقابل، برآورد کمتری از شوکهای منفی داشته باشند. آنان معتقدند واحدهای تجاری تحت مدیریتشان در بازار سرمایه، کمتر از واقع ارزشگذاری شده‌اند و با انتخاب بدهی با سررسید کوتا‌تر، ثروت سهامداران را افزایش می‌دهند. هدف پژوهش حاضر، بررسی تأثیر یک عامل روان‌شناسی (بیشاطمینانی مدیریت) در ساختار سررسید بدهی است. جامعة آماری پژوهش را شرکتهای پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران در سالهای 1386 تا 1393 تشکیل میدهد. در این پژوهش برای اندازهگیری بیشاطمینانی مدیریت از دو سنجه مبتنی بر سوگیری مدیران در پیشبینی سود و تصمیم‌های سرمایهگذاری مدیران استفاده شده است. نتایج پژوهش نشان میدهد بیشاطمینانی مدیریت، تأثیر مثبت معناداری در ساختار سررسید بدهی دارد و شرکتهای با مدیران بیشاطمینان، با انتخاب درصد بیشتری از بدهی کوتاهمدت، ساختار سررسید بدهی کوتاهتری اتخاذ میکنند و ریسک نقدشوندگی مربوط به این سیاست تأمین مالی، آنان را از این رفتار باز نمیدارد.
تامین مالی
علی محمد کیمیاگری؛ مجتبی نبوی
چکیده
تصمیم‌های تأمین مالی شرکتها یکی از وظایف مهم مدیریت سازمان است که با توجه به ماهیت خود، نوعی از مسائل چندمعیاره محسوب میشود. در این پژوهش، الگوی جامعی برای کمک به تصمیم‌های تأمین مالی برون‌سازمانی ارائه شده است. بدین‌منظور، ضمن مرور نظریه‌های ساختار سرمایه و عوامل مؤثر بر آن، تأثیر این عوامل در سه سطح سازمانی، صنعت و اقتصاد ...
بیشتر
تصمیم‌های تأمین مالی شرکتها یکی از وظایف مهم مدیریت سازمان است که با توجه به ماهیت خود، نوعی از مسائل چندمعیاره محسوب میشود. در این پژوهش، الگوی جامعی برای کمک به تصمیم‌های تأمین مالی برون‌سازمانی ارائه شده است. بدین‌منظور، ضمن مرور نظریه‌های ساختار سرمایه و عوامل مؤثر بر آن، تأثیر این عوامل در سه سطح سازمانی، صنعت و اقتصاد کلان در اهرم مالی شرکتهای مدّنظر بررسی شده است. در این راستا، از الگو‌‌های اقتصادسنجی گامبهگام و میانگین گروهی تلفیقی استفاده شده است. با افزایش متغیرهای مستقل در اینگونه مسائل، معمولاً مشکلات همخطی در تخمین الگوی رگرسیونی افزایش مییابد؛ بنابراین از قابلیت اطمینان الگو کاسته میشود و الگو بهتنهایی، نمیتواند الگوی مطمئنی برای کمک به تصمیم‌های ساختار سرمایه شرکتی باشد؛ بنابراین از نتایج الگوی اقتصادسنجی در طراحی یک الگوی تصمیمگیری چندمعیارۀ ترکیبی برای تأمین مالی شرکتی استفاده شد. نتایج نهایی، استفادۀ بیشتر از دو منبع اوراق اجارۀ اسلامی و وامهای کوتاهمدت بانکی را توصیه میکنند. دلیل آن، وجود مجدودیتهای کنترل ریسک در الگو است. نتایج الگو، تطابق مطلوبی با عملکرد واقعی نمونۀ مطالعهشده نیز داشت.
تامین مالی
حمید صالحی؛ سید حسین سجادی؛ ولی خدادادی؛ عبدالرحمن راسخ
چکیده
هدف پژوهش حاضر، الگویابی معادلات ساختاری برای بررسی تأثیر عوامل مؤثر در هزینۀ سرمایۀ سهام است. پژوهش از نوع کمّی و از جنس علّی یا پسرویدادی، ازلحاظ روش اجرا در زمرۀ همبستگی و براساس هدف، از نوع کاربردی است. برای تحلیل داده‌ها دورۀ پژوهش، از روش حداقل مربعات جزئی (PLS) و از نرمافزار Smart PLS استفاده شده است. براساس اجرای آزمون‌های ...
بیشتر
هدف پژوهش حاضر، الگویابی معادلات ساختاری برای بررسی تأثیر عوامل مؤثر در هزینۀ سرمایۀ سهام است. پژوهش از نوع کمّی و از جنس علّی یا پسرویدادی، ازلحاظ روش اجرا در زمرۀ همبستگی و براساس هدف، از نوع کاربردی است. برای تحلیل داده‌ها دورۀ پژوهش، از روش حداقل مربعات جزئی (PLS) و از نرمافزار Smart PLS استفاده شده است. براساس اجرای آزمون‌های مختلف، الگو‌‌های اندازهگیری، پایایی، روایی همگرا و روایی واگرای مناسبی دارند. براساس معیارz، تمام مسیرهای مربوط به الگوی ساختاری به غیر از مسیر ساختار صنعت به هزینۀ سرمایه و مسیر کیفیت گزارشگری به عملکرد مالی معنادار هستند. معیار R2 نشاندهندۀ برازش قوی الگوی ساختاری، معیار Q2 نشاندهندۀ قدرت پیشبینی متوسط رو به قوی الگو و معیارGOF نشاندهندۀ برازش قوی الگوی کلی است. نتیجۀ پژوهش نشاندهندۀ تأثیر مستقیم و غیرمستقیم معنادار راهبری شرکتی و تأثیر غیرمستقیم معنادار ساختار رقابتی صنعت بر هزینۀ سرمایه است، بهگونهایکه تأثیر مستقیم راهبری شرکتی قویتر از تأثیر غیرمستقیم آن است. تأثیر مستقیم ساختار صنعت بر هزینۀ سرمایه معنادار نیست.
تامین مالی
رضا شیخ؛ بهناز عامری راد قیصری
چکیده
مدیریت دارایی و بدهی، یکی از مهمترین شاخصه‌های تحلیلی در فرایند برنامه‌ریزی استراتژیکی بلندمدت محسوب میشود که تحلیل آن براساس شرایط متلاطم در فضای عدم قطعیت صورت می‌گیرد. با استفاده از این ابزار، مدیران تلاش میکنند ارزش حقوق صاحبان سهم را به حداکثر برسانند. این پژوهش، مدیریت دارایی و بدهی را به‌صورت الگویی از برنامه‌ریزی ...
بیشتر
مدیریت دارایی و بدهی، یکی از مهمترین شاخصه‌های تحلیلی در فرایند برنامه‌ریزی استراتژیکی بلندمدت محسوب میشود که تحلیل آن براساس شرایط متلاطم در فضای عدم قطعیت صورت می‌گیرد. با استفاده از این ابزار، مدیران تلاش میکنند ارزش حقوق صاحبان سهم را به حداکثر برسانند. این پژوهش، مدیریت دارایی و بدهی را به‌صورت الگویی از برنامه‌ریزی آرمانی در فضای تصمیمگیری گروهی فازی تحت شرایط عدم اطمینان بررسی می‌کند. نتایج حاصل از تحلیل آن به‌صورت انحرافهای کلامی- فازی نمایش داده شده است. الگوی پیشنهادی در قالب مطالعۀ موردی بر داده‌های جمعآوریشده طی سالهای90، 91 و 92 از بانک آلفا پیادهسازی شده است. نتایج تحلیل نشان میدهد در سالهای 90 و 91، بانک، انحرافهای کمتری نسبت به آرمانهای هدفگذاریشده در سال 92 داشته است.
تامین مالی
یحیی کامیابی؛ مرتضی کاظم پور؛ رویا منصورلکورج
چکیده
در بازارهای رقابتی امروز، شرکتها برای بهبود عملکرد خود به مشتریان وفادار و سرمایهگذاران مناسب نیاز دارند. بنابراین، برای تأمین نیازهای چندگانه مشتریان، شرکتها به تنوع روی آورده‌اند و سرمایهگذاران هم برای انجام سرمایهگذاری بهینه، درصدد تحلیل ساختار سرمایه شرکتها هستند. ازاین‌رو، پژوهش حاضر به بررسی رابطه بین تنوع‌پذیری ...
بیشتر
در بازارهای رقابتی امروز، شرکتها برای بهبود عملکرد خود به مشتریان وفادار و سرمایهگذاران مناسب نیاز دارند. بنابراین، برای تأمین نیازهای چندگانه مشتریان، شرکتها به تنوع روی آورده‌اند و سرمایهگذاران هم برای انجام سرمایهگذاری بهینه، درصدد تحلیل ساختار سرمایه شرکتها هستند. ازاین‌رو، پژوهش حاضر به بررسی رابطه بین تنوع‌پذیری محصولات و مؤلفه‌های متنوع ساختار سرمایه با عملکرد شرکتهای پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران میپردازد. به همین جهت در این پژوهش، تعداد 107 شرکت در بازه زمانی 1391-1387 (642 سال ـ شرکت) بررسی شدند. برای اندازهگیری تنوع‌پذیری از معیار آنتروپی استفاده شد. همچنین، ساختار سرمایه با چهار نسبت (نسبت کل بدهی، بدهی بلندمدت، بدهی جاری بهکل داراییها و بدهی به حقوق صاحبان) و عملکرد با معیار نرخ بازده داراییها محاسبه شد. نتایج پژوهش حاکی از آن است که بین تنوع‌پذیری محصولات و نرخ بازده داراییها رابطه منفی و معناداری وجود دارد. همچنین تنها بین نسبت کل بدهی به حقوق صاحبان سهام با نرخ بازده داراییها رابطه منفی و معناداری وجود دارد و بین سایر نسبتها با نرخ بازده داراییها رابطه معناداری وجود ندارد.
تامین مالی
رضا داغانی؛ حسین اعتمادی؛ مسعود عزیزخانی؛ علی اصغر انواری رستمی
دوره 3، شماره 3 ، آذر 1394، ، صفحه 21-36
چکیده
از جمله عوامل برجسته در ادبیات مالی، پیگیری تصمیم‌های مدیریت هنگام تأمین منابع مورد نیاز و بررسی شرایط متفاوت مالی شرکت در هنگام این رویداد است. بهطوری که این پرسش مطرح شده است که آیا با پیجویی تصمیم مدیریت در هنگام تأمین منابع مالی، میتوان وضعیت شرکت (از نظر ساختار مالی و عملکرد آن) را پیگیری نمود. در این پژوهش با بررسی ...
بیشتر
از جمله عوامل برجسته در ادبیات مالی، پیگیری تصمیم‌های مدیریت هنگام تأمین منابع مورد نیاز و بررسی شرایط متفاوت مالی شرکت در هنگام این رویداد است. بهطوری که این پرسش مطرح شده است که آیا با پیجویی تصمیم مدیریت در هنگام تأمین منابع مالی، میتوان وضعیت شرکت (از نظر ساختار مالی و عملکرد آن) را پیگیری نمود. در این پژوهش با بررسی وضعیت تأمین مالی، برای توصیف شرایط شرکتها از مبانی نظری و ادبیات مالی نظیرزمان سنجی مدیریت و نظریه ترجیحی استفاده شده است. با استفاده از نمونه شامل بر1506 سال- شرکت طی دوره زمانی 1381 –1390 نتایج پژوهششواهدی را در مورد پذیرش فرضیه زمان سنجی مدیریت برای شرکتهای مورد مطالعه فراهم نکرده است. همچنین، نتایج نشان دهنده تأثیر منفی تأمین مالی بر بازده بازار، برای شرکتهای با خالص تأمین مالی منفی بود. در بررسی شرایط شرکتها در عرضه اولیه و کنترل آنها در مدل پژوهش، نتایج مشخص ساخته است که تأمین مالی خالص مثبت این شرکتها، تأثیر با اهمیتی بر بازده آنها داشته است. همچنین سایرنتایج پژوهش نشان داده است شرکتهایی که توانایی بهتری در استفاده از منابع داخلی دارند، عملکرد بهتری نیز در بازار داشتهاند.
تامین مالی
محمد هاشم موسوی حقیقی؛ مجتبی خلیفه
دوره 3، شماره 3 ، آذر 1394، ، صفحه 83-104
چکیده
تأمین وجوه مورد نیاز برای سرمایهگذاری شرکتها معمولاً از طریق ابزارهای متنوع تأمین مالی صورت می‌گیرد که هر یک ویژگیهای خاص خود را داراست. در ایران این ابزارها بیشتر به وام و سهام عادی محدود میشوند. این پژوهش با رویکردی ابتکاری و با استفاده از روش پویاییشناسی سیستمی و ارتباط داده‌های مالی و بازار سرمایه، به بررسی و ...
بیشتر
تأمین وجوه مورد نیاز برای سرمایهگذاری شرکتها معمولاً از طریق ابزارهای متنوع تأمین مالی صورت می‌گیرد که هر یک ویژگیهای خاص خود را داراست. در ایران این ابزارها بیشتر به وام و سهام عادی محدود میشوند. این پژوهش با رویکردی ابتکاری و با استفاده از روش پویاییشناسی سیستمی و ارتباط داده‌های مالی و بازار سرمایه، به بررسی و شبیهسازی نقش اهرم مالی بر ارزش شرکت و قیمت سهام شرکت ملی صنایع مس ایران پرداخته است. الگوی سیستمی پژوهش با استفاده از این رویکرد و با نرمافزار Vensim DSS شبیهسازی و تحلیل شده است. نتایج حاکی از آن است که افزایش اهرم مالی نقش چندانی در ارزش شرکت نداشته، اما افزایش حقوقصاحبانسهام به نسبت بدهیها، تأثیر بسزایی در کاهش نرخ بازده مورد انتظار سهامداران و افزایش ارزش شرکت ایفا می‌کند؛ به طوری که در پایان افق پژوهش نرخ هزینه سرمایه تا 7% کاهش یافته و در اواخر دوره قیمت سهام نیز تا نزدیک 8000 ریال را تجربه خواهد کرد.
تامین مالی
علی غیوری مقدم؛ حمید رضا حاجب
دوره 3، شماره 1 ، خرداد 1394، ، صفحه 91-106
چکیده
هدف پژوهش حاضر بررسی تأثیر ساختار سرمایه بر کارایی سود به عنوان معیاری جامع از عملکرد مالی است. در بررسی این تأثیر، نظریه ارائه شده توسط جنسن و مکلین (1976) در باب تأثیر اهرم مالی بر هزینه‌های نمایندگی و متعاقباً بر عملکرد واحد تجاری مد نظر قرار گرفت. لذا در این پژوهش تأثیر غیر خطی اهرم مالی بر کارایی سود مورد توجه است. نمونه مورد بررسی ...
بیشتر
هدف پژوهش حاضر بررسی تأثیر ساختار سرمایه بر کارایی سود به عنوان معیاری جامع از عملکرد مالی است. در بررسی این تأثیر، نظریه ارائه شده توسط جنسن و مکلین (1976) در باب تأثیر اهرم مالی بر هزینه‌های نمایندگی و متعاقباً بر عملکرد واحد تجاری مد نظر قرار گرفت. لذا در این پژوهش تأثیر غیر خطی اهرم مالی بر کارایی سود مورد توجه است. نمونه مورد بررسی شامل 28 شرکت فعال در صنعت خودرو و ساخت قطعات در دوره زمانی 1391-1384 است. به منظور محاسبه کارایی سود از روش تحلیل پوششی داده‌ها و به منظور بررسی تأثیر اهرم مالی بر کارایی سود از رگرسیون داده‌های ترکیبی استفاده شد. نتایج بدست آمده تأثیر غیر خطی (به شکل U وارونه) اهرم مالی را بر کارایی سود مورد تأیید قرار داد. لذا می-توان چنین گفت که در واحدهای مورد بررسی، افزایش اهرم مالی از طرفی با کاهش وجوه نقد آزاد در دسترس مدیر، هزینه‌های نمایندگی را کاهش و باعث بهبود عملکرد میشود و از طرفی دیگر میتواند با افزایش ریسک ورشکستگی، هزینه‌های نمایندگی بدهی را افزایش و عملکرد را تضعیف نماید. از دیگر یافتههای پژوهش میتوان به تأثیر منفی و معنادار داراییهای ثابت، عدم تأثیر اندازه واحد تجاری، داراییهای نامشهود و نرخ رشد بر کارایی سود اشاره کرد.
تامین مالی
سید جمال الدین محسنی زنوزی؛ حسن حیدری؛ فرزانه طالبی
دوره 3، شماره 1 ، خرداد 1394، ، صفحه 107-130
چکیده
یکی از موضوع های مورد توجه و تأثیرگذار در مسائل اقتصادی بازار دارایی هاست . به لحاظ نظری اگر بازار دارایی ها از نظر اطلاعات کارا عمل کرده و افراد عقلایی رفتار کنند ، قیمت داراییها منعکس کننده اطلاعات موجود در باره وقایع مورد انتظار است . از سویی دیگر از جمله موضوع های مهم که به گونه ای گسترده در اقتصاد کلان مطرح است ، انتخاب سیاست ...
بیشتر
یکی از موضوع های مورد توجه و تأثیرگذار در مسائل اقتصادی بازار دارایی هاست . به لحاظ نظری اگر بازار دارایی ها از نظر اطلاعات کارا عمل کرده و افراد عقلایی رفتار کنند ، قیمت داراییها منعکس کننده اطلاعات موجود در باره وقایع مورد انتظار است . از سویی دیگر از جمله موضوع های مهم که به گونه ای گسترده در اقتصاد کلان مطرح است ، انتخاب سیاست ها و ابزارهای مناسب در جهت از بین بردن عدم تعادل و ایجاد ثبات اقتصادی است . در این تحقیق شوک های سیاست مالی بر روی قیمت دارایی ها شامل قیمت مسکن ، قیمت سهام و نرخ ارز مورد بررسی قرار خواهدگرفت . بدین منظور با استفاده از مدل خودرگرسیون برداری ساختاری (SVAR) ، 5 متغیره و داده های فصلی سال های 1369-1390 به بررسی تأثیر شوکهای مالی بر متغیرهای نامبرده در ایران پرداخته می شود . نتایج حاکی از آن است که مخارج دولت تأثیر معنی داری بر قیمت هریک از متغیرهای بازار دارایی ها دارد و یکی از عوامل مهم برای توضیح نوسانات این متغیرها به حساب می آید . برای محاسبه روابط پویای بین نااطمینانی متغیرها از رهیافت BEKK در مدلهای GARCH استفاده شد. کواریانسهای محاسبه شده بین متغیرها ، حاکی از رابطه منفی بین قیمت سهام و نرخ ارز با مخارج دولت، و رابطه مثبت قیمت مسکن با مخارج دولت میباشد.
تامین مالی
رحمان ساعدی؛ سیداحمد خلیفه سلطانی؛ حسنعلی اخلاقی
دوره 2، شماره 1 ، خرداد 1393، ، صفحه 37-54
چکیده
هدف از انجام این پژوهش، بررسی عوامل مؤثر بر ساختار سرمایه از دیدگاه نظریه‌های سلسه مراتبی، توازی ایستا و نمایندگی در شرکتهای پذیرفته شده بورس اوراق بهادار تهران است. در راستای دستیابی به هدف مذکور، تعداد 114 شرکت از بین جامعه آماری که اطلاعات مورد نیاز برای دوره 11 ساله پژوهش(1390- 1380) در خصوص آنها قابل دسترسی بود، انتخاب شدند. آزمون ...
بیشتر
هدف از انجام این پژوهش، بررسی عوامل مؤثر بر ساختار سرمایه از دیدگاه نظریه‌های سلسه مراتبی، توازی ایستا و نمایندگی در شرکتهای پذیرفته شده بورس اوراق بهادار تهران است. در راستای دستیابی به هدف مذکور، تعداد 114 شرکت از بین جامعه آماری که اطلاعات مورد نیاز برای دوره 11 ساله پژوهش(1390- 1380) در خصوص آنها قابل دسترسی بود، انتخاب شدند. آزمون فرضیه های این مطالعه با استفاده از الگوی رگرسیون توبیت انجام شده که در علوم رفتاری کمتر مورد توجه قرار گرفته است. در این پژوهش، برای انجام تحلیلهای نهایی، از نسخه 11 نرمافزار Stata استفاده شده است. نتایج نشان میدهد که بین فرصت رشد، اندازه شرکت و داراییهای مشهود، سودآوری و نقدینگی با ساختار سرمایه ارتباط معناداری وجود دارد. همچنین، بین ریسک تجاری با ساختار سرمایه ارتباط معناداری وجود ندارد.
تامین مالی
سلماز حبیبی؛ مهدی ابزری؛ سعید فتحی
دوره 2، شماره 1 ، خرداد 1393، ، صفحه 55-74
چکیده
تعیین ساختار سرمایه یکی از مهمترین مواردی است که مدیران مالی برای دستیابی به اهداف مالی با آن مواجهند. شرکتها همواره به‌دنبال این هستند که از طریق تعیین بهترین ترکیب ساختار سرمایه ارزش شرکت را به حداکثر برسانند. تاکنون پژوهش‌های متعددی به صورت میدانی در رابطه با عوامل اثرگذار بر ساختار سرمایه شرکتها انجام و به منظور تعیین ساختار ...
بیشتر
تعیین ساختار سرمایه یکی از مهمترین مواردی است که مدیران مالی برای دستیابی به اهداف مالی با آن مواجهند. شرکتها همواره به‌دنبال این هستند که از طریق تعیین بهترین ترکیب ساختار سرمایه ارزش شرکت را به حداکثر برسانند. تاکنون پژوهش‌های متعددی به صورت میدانی در رابطه با عوامل اثرگذار بر ساختار سرمایه شرکتها انجام و به منظور تعیین ساختار بهینه سرمایه، نظریه‌های متعددی توسعه داده شده است. با توجه به محدودیتهای رویکرد میدانی در این پژوهش با رویکردی متفاوت؛ یعنی رویکرد فراتحلیل به بررسی تأثیر برخی عوامل سطح شرکت بر ساختار سرمایه و تأثیر عوامل ساختاری پژوهش پرداخته شده است. به این منظور، از نتایج تحلیل آماری 127 مطالعه در این زمینه طی سالهای 1369 تا 1392 استفاده شده است. یافتههای این پژوهش نشان میدهد، اندازه، ساختار دارایی، فرصتهای رشد، سودآوری، نقدینگی و نوسانپذیری نقش تعیینکنندهای در تصمیمگیری در مورد ساختار سرمایه ایفا میکنند. بهعلاوه، عوامل مورد بررسی در این پژوهش در کشورهای با درجه توسعهیافتگی متفاوت، تأثیر متفاوتی بر ساختار سرمایه دارند و نیز تأثیر این عوامل در زمانهای مختلف متفاوت بوده است.
تامین مالی
دینا تاج الدینی؛ احمد خدامی‌پور
دوره 2، شماره 1 ، خرداد 1393، ، صفحه 101-112
چکیده
به دلیل اهمیت گزارشگری مالی در تصمیمات استفاده‌کنندگان و تأثیری که رویه‌های محافظه‌کاری بر صورت‌های مالی و در نتیجه بر تصمیمات شرکت دارند، در این پژوهش به بررسی رابطه بین سطح محافظه‌کاری حسابداری و تصمیمات مالی مربوط به شیوه تأمین مالی و گرایش به نگهداری وجه نقد شرکتها پرداخته شده است. بررسی این دو تصمیم که نمودی از انعطاف‌پذیری ...
بیشتر
به دلیل اهمیت گزارشگری مالی در تصمیمات استفاده‌کنندگان و تأثیری که رویه‌های محافظه‌کاری بر صورت‌های مالی و در نتیجه بر تصمیمات شرکت دارند، در این پژوهش به بررسی رابطه بین سطح محافظه‌کاری حسابداری و تصمیمات مالی مربوط به شیوه تأمین مالی و گرایش به نگهداری وجه نقد شرکتها پرداخته شده است. بررسی این دو تصمیم که نمودی از انعطاف‌پذیری مالی شرکتها هستند، بر پایه دو دیدگاه منافع قراردادی و تحریف اطلاعات انجام گرفته است. این پژوهش بر اساس نمونه‌ای مستخرج از اطلاعات شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران انجام شده است که درآن، مدل اول به شکل رگرسیون چند متغیره و مدل دوم به صورت پروبیت تخمین زده شده‌اند. سنجش محافظه‌کاری با استفاده از معیار دیچو و تنگ(2008)، بر اساس داده‌های فصلی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای1390-1379 به شیوه سری زمانی و به روش رولینگ برای سالهای1390-1385برای هر شرکت محاسبه شده است. نتایج حاکی از آن است که گرایش به نگهداری وجه نقد با دیدگاه تحریف اطلاعات مطابقت داشته و شرکتهای با محافظه‌کاری حسابداری بیشتر، به نگهداری وجه نقد بیشتری نیز گرایش دارند. علاوه بر این، اگر چه رابطه معناداری بین محافظه‌کاری حسابداری و شیوه‌های تأمین مالی وجود دارد، از معناداری کل برخوردار بوده، اما به علت استفاده بیشتر از بدهی برای تأمین مالی در شرکتها، امکان بررسی نوع رابطه وجود نداشت.
تامین مالی
مریم خداوردی سامانی؛ احمد گوگردچیان؛ هادی امیری
دوره 1، شماره 3 ، اسفند 1392، ، صفحه 15-32
چکیده
سرمایه یک منبع مهم برای همه بنگاه‌ها است که تامین آن نامطمئن و نامشخص است، این عدم قطعیت تامین کنندگان مالی را قادر می‌سازد تا بر بنگاه کنترل و نظارت داشته باشند. لذا، انتخاب شیوه تامین مالی یک مسئله اساسی است که مدیران مالی با آن مواجه‌اند. رویکرد تحدید دارایی ویلیامسن (1988)، بینش مهمی را در استفاده از مکانسیم‌های مالی مختلف ارائه ...
بیشتر
سرمایه یک منبع مهم برای همه بنگاه‌ها است که تامین آن نامطمئن و نامشخص است، این عدم قطعیت تامین کنندگان مالی را قادر می‌سازد تا بر بنگاه کنترل و نظارت داشته باشند. لذا، انتخاب شیوه تامین مالی یک مسئله اساسی است که مدیران مالی با آن مواجه‌اند. رویکرد تحدید دارایی ویلیامسن (1988)، بینش مهمی را در استفاده از مکانسیم‌های مالی مختلف ارائه می‌کند. براساس این رویکرد روش‌های تامین مالی باید به عنوان ساختارهای سازماندهی جایگزین در نظر گرفته شوند. برای به حداقل رساندن هزینه های هر معامله باید ماهیت داراییها را در نظر گرفت. ویلیامسن معتقد است که ویژگیهای دارایی در انتخاب ساختار سازماندهی تأثیر گذار است. بر این اساس، پیش بینی کلی این است، زمانی که تحدید دارایی در معامله‌ای بالا می‌رود تمایل به اینکه معامله درون بنگاه انجام شود بیشتر است. این پژوهش درصدد آزمون فرضیه فوق است و در این راستا از روش داده‌ها تابلویی بهره گرفته است. نمونه آماری این پژوهش به روش حذف سیستماتیک و از بین شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران برای سال های 1379تا 1389 انتخاب شده اند. بر اساس یافته های پژوهش حاضر ارتباط معنادار و منفی بین درجه تحدید دارایی شرکت ها و تامین مالی از طریق بدهی و ارتباط معنادار مثبت بین درجه تحدید دارایی و تامین مالی از طریق سهام وجود دارد. در واقع اختصاصی بودن داراییها بر روش‌های تامین مالی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تأثیر گذار است.
