داریوش فروغی؛ هادی امیری؛ ابراهیم صدرالدین
چکیده
هدف: ناتوانی الگوی قیمت‌گذاری دارایی سرمایه‌ای در توضیح بازده غیرعادی مرتبط با ریسک ورشکستگی شرکت‌ها سبب شده است برخی از پژوهشگران بکوشند ریسک ورشکستگی را با استفاده از الگوی دو بتا توضیح دهند. الگوی دو بتا با استفاده از اخبار جریان نقدی و اخبار نرخ تنزیل، بتای بازار دارایی را به بتای جریان نقدی و بتای نرخ تنزیل تجزیه می‌کند. هدف ...
بیشتر
هدف: ناتوانی الگوی قیمت‌گذاری دارایی سرمایه‌ای در توضیح بازده غیرعادی مرتبط با ریسک ورشکستگی شرکت‌ها سبب شده است برخی از پژوهشگران بکوشند ریسک ورشکستگی را با استفاده از الگوی دو بتا توضیح دهند. الگوی دو بتا با استفاده از اخبار جریان نقدی و اخبار نرخ تنزیل، بتای بازار دارایی را به بتای جریان نقدی و بتای نرخ تنزیل تجزیه می‌کند. هدف این پژوهش، بررسی قابلیت الگوی دو بتا، در توضیح ریسک ورشکستگی شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران است. روش: در این پژوهش، نمونهای شامل 180 شرکت از میان شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران در سالهای 1384 تا 1393 بررسی شد. برای رتبهبندی سهام شرکت‌ها به لحاظ ریسک ورشکستگی از الگوی اهلسون (1980) استفاده شده است. نتایج: نتایج حاصل از الگوی دو بتا نشان میدهد متوسط صرف ریسک جریان نقدی برای شرکتهای نمونه بهطور معناداری، بزرگتر از متوسط صرف ریسک نرخ تنزیل است. بهعلاوه، با افزایش ریسک ورشکستگی شرکتهای نمونه، بتای نرخ تنزیل افزایش و بتای جریان نقدی کاهش مییابد؛ بنابراین با توجه به شواهد، توانایی الگوی دو بتا در توضیح ریسک ورشکستگی شرکتهای بورس اوراق بهادار تهران تأیید میشود.
