بررسی عوامل مؤثر بر ریسک بازار سهام با تأکید بر جهانی‌شدن مالی در قالب رفتار پویای بازار سهام

نوع مقاله: مقاله علمی

نویسندگان

دانشگاه تبریز

چکیده

جهانی شدن مالی با ویژگی‌هایی همچون افزایش تحرک سرمایه در سطح بین­المللی، کاهش موانع در مسیر سرمایه‌گذاری­های مشترک و افزایش سرمایه­گذاری مستقیم خارجی و تأثیری که بر بازار اوراق بهادار دارد، توجه بسیاری از کشورهای در حال توسعه را به خود جلب نموده است. از اینرو، در این پژوهش با مطالعه پویایی رفتار بازارهای اوراق بهادار کشورهای تولید کننده نفت منطقه خاورمیانه شامل ایران، بحرین، امارات متحده عربی، عربستان، عمان، قطر و کویت، طی سال­های 2002- 2011 با استفاده ازمدل همبستگی شرطی پویا (DCC)، این نتیجه به‌دست آمد که بازارهای اوراق­ بهادار کشورهای مورد مطالعه همبستگی پایینی با یکدیگر دارند. در نتیجه می­توان با سرمایه‌گذاری‌های مشترک در طی فرآیند جهانی شدن مالی، از منافع متنوع­سازی سبد دارایی بین­المللی بهره برد. وجود این منافع بالقوه، انگیزه مطالعه تأثیر جهانی شدن مالی بر ریسک بازار اوراق بهادار را با استفاده از روش داده­های تابلویی پویا فراهم می­کند. نتایج نشان می­دهد جهانی شدن مالی در شرایط فعلی در کشورهای مورد مطالعه، به کاهش نوسان‌های بازار اوراق بهادار منجر نمی‌شود که دلیل این امر را می­توان در ساختار مالی ناکارا و شکننده کشورهای مذکور یافت، که ضرورت توسعه کیفی و کمی هر چه بیشتر زیرساخت­های بازارهای مالی کشورهای مذکور در تعامل با کشورهای دیگر را برجسته‌تر می­سازد.

کلیدواژه‌ها

موضوعات


عنوان مقاله [English]

Investigating the Factors Influencing on the Stock Market Risk with the Emphasis on Financial Globalization in Dynamic Behavior of Stock Market

نویسندگان [English]

  • Seyed kamal Sadeghi
  • fatemeh bagherzadeh azar
  • soha moosavi
چکیده [English]

This paper examines equity market risk measured by beta-volatility of stock returns over 2002-2011 for Middle Eastern oil producing countries namely Iran, Bahrain, Qatar, Kuwait, Oman, Saudi Arabia and UAE. First, the paper examines whether the dynamic behavior of stock market returns has changed during the last decade. Using a Dynamic Conditional Correlation model we find that the stock market returns of the sampled countries are not definitely correlated in the short-term. So, international investors may get the short-term diversification benefits by diversifying their portfolios among the Middle Eastern equity markets. Second, in our dynamic panel data framework, after controlling for size and turnover, our results provide evidence in favor of the view that the broadening of the investor base by increasing degree of financial globalization doesn't reduce the total volatility of stock returns. Our results are important for Middle Eastern oil producing countries policy makers, portfolio managers, as well as academics.

کلیدواژه‌ها [English]

  • International Financial Integration
  • Equity Market Risk
  • Dynamic Conditional Correlation
  • Dynamic Panels

[1]  ابریشمی، حمید؛ مهرآرا، محسن؛ سید شکری، خشایار. (1388). ادغام مالی و اثرات آن بر نوسانات اقتصادی در گروهی از کشورهای درحال توسعه صادرکننده نفت، فصلنامه مطالعات اقتصادانرژی، 23(6) :۱۳۵‏‎-‎‏۱۲۱‏‎.

[2]  کازرونی، علیرضا. (1378). جهانی شدن اقتصاد و راهبرد گسترش صادرات، اطلاعات سیاسی- اقتصادی، 147و 148: 190-203.

[3]  کومسا، آسفا. (1378). جهانی شدن و منطقه‌گرایی و تأثیر آن بر کشورهای در حال توسعه، مترجم: مردانی گیوی، اسماعیل،  اطلاعات سیاسی- اقتصادی، ش147و 148.

[4]  راعی، رضا؛ تلنگی، احمد. (1383). مدیریت سرمایه­گذاری پیشرفته. تهران: انتشارات سمت، چاپ اول، 113-114.

[5] AyhanKose, M., Prasad, E. S., &Terrones, M. E. (2009). Does Financial Globalization Promote Risk Sharing? Journal of Development Economics. 89, 258-270.

[6] Arellano, M. & Bond, B. (1991). Some Tests of Specification for Panel Data: Monte Carlo Evidence and an Application to Employment Equations. The Review of Economic Studies. 58, 277 – 297.

[7] Arestis, P., &Basu, S. (2003). Financial Globalization and Regulation. The Levy Economics Institute of Board College, Working Paper, 397.

[8] Asteriou, D., Dimelis, S., &Moudatsou, A. (2014). Globalization and Income Inequality: A Panel Data Econometric Approach for the EU27 Countries. Economic Modeling. 36, 592-599.   

[9] Bley, J., &Saad, M. (2011). The Effect of Financial Liberalization on Stock-Return Volatility in GCC Markets. Journal of International Financial Markets, Institution and Money. 21, 662-685.

[10]          Chinn, M., & Ito, H. (2007). A New Measure of Financial Openness. Journal of Comparative Policy Analysis. 10(3), 309-322.

[11]          Drimbetas, E., Sariannidis, N., &Porfiris, N. (2007). The Effect of Derivatives Trading on Volatility of the Underlying Asset: evidence from the Greek stock market. Applied Financial Economics. 17 (2), 139- 148.

[12]          Eichengreen, B., &Bordo, M. D. (2002). Crises Now and Then: What Lessons From Them Last Era of Financial Globalization?.National Bureau of Economic Research Working Paper. No. 8716.

[13]          Engle, R, F. (2002). Dynamic Conditional Correlation: A Simple Class of Multivariate GARCH Models. Journal of Business Economics Statistic. 20, 339–350.

[14]          Esqueda, O. A., Assefa, T. A., &Mollick, A. V. (2012). Financial Globalization and Stock Market Risk. Journal of International Financial Markets. Institutions & Money. 22, 87-102.

[15]          Fischer, S. (1998). Capital Account Liberalization and the Role of the IMF, in Should the IMF Pursue Capital-Account Convertibility? Essays in International Finance, 207. 1-10.

[16]          Iwata, S., & Wu, S. (2009). Stock Market Liberalization and International Risk Sharing. Journal of International Financial Markets, Institutions & Money. 19, 461-476.

[17]          Gatfaoui, H. (2013). Translating Financial Integration into Correlation Risk: A Weekly Reporting's Viewpoint for the Volatility Behavior of Stock Markets. Economic Modeling. 30, 776-791.

[18]          Goel, K., & Gupta, R. (2011). Impact of Globalization on Stock Market Development in India. Delhi Business Review. 12(1), 69-84.

[19]          Kenen, P, B. (2007). The Benefits and Risks of Financial Globalization. Cato Journal. 27(2), 179-184.

[20]          Kose, M, A., Prasad, E., Rogoff, K., and Wei, S. (2009). Financial Globalization: A Reappraisal. International Monetary Fund Staff Papers. 56(1), 8-62.

[21]          Lane, P.R., &Milesi-Ferretti, G.M. (2007). The External Wealth of Nations Mark II: Revised and Extended Estimates of Foreign Assets and Liabilities, 1970–2004. Journal of International Economics. 73, 223–250.

[22]          Moser, G., Pointner, W., &Scharler, J. (2005). Financial Globalization, Capital Account Liberalization and International Consumption Risk-Sharing. Focus on European Economic Integration Journal. 1, 98-106.

[23]                   Nezhad Haj Ali Irani, F., &Nouruzi, M. R. (2011). Effects of Globalization on Policy, Economics and Financial Affairs. Economics and Finance Review. 1(3), 51-54.

[24]          Nicolo, G. D., & Juvenal, L. (2010). Financial Integration, Globalization, Growth and Systemic Real Risk. Federal Reserve Bank of St. Louis Working Paper Series 2010-012B.

[25]                   Nicolo, G. D., & Juvenal, L. (2014). Financial Integration, Globalization, and Real Activity. Journal of Financial Stability. 10, 65-75.

[26]          Solnik, B (1974). Why not Diversify International Rather than Domestically? Finance Analytical Journal. 30(4), 48-54.

[27]          Stiglitz, J.E. (2004). Capital-Market Liberalization, Globalization, and the IMF. Oxford Review of Economic Policy. 20, 57–71.

[28]          Torre, A. D. L., Gozzi, J. C., &Schmukler, S. L. (2007). Stock Market Development under Globalization: Whither the gains from reforms?.Journal of Banking and Finance. 31, 1731-1754.

[29]          Umutlu, M., Akdeniz, L., & Altay-Salih, A. (2010). The Degree of Financial Liberalization and Aggregated Stock-Return Volatility in Emerging Markets. Journal of Banking & Finance. 34, 509-521.

[30]          Vongpraseuth, T., & Choi, C. G. (2015). Globalization, Foreign Direct Investment, and Urban Growth Management: Policies and Conflicts in Vientiane, Laos. Land Use Policy, 42, 790- 799.

[31]          World Bank. (2012). World Development Indicators (WDI), Retrieved from www.worldbank.org.